অটোমেটেড মার্কেট মেকার: কার্যকর বিকেন্দ্রীভূত ট্রেডিংয়ের চাবিকাঠি

এমন একটি ডিজিটাল বাজারের কথা ভাবুন যেখানে কোনো মানব বিক্রেতা নেই, তবু লেনদেন মসৃণভাবে ঘটে এবং দাম রিয়েল টাইমে সামঞ্জস্য হয়। এটাই একটি অটোমেটেড মার্কেট মেকারের (AMM) সৌন্দর্য।

ব্লকচেইন জগৎ ব্যবহারকারীদের সর্বশেষ DeFi ট্রেন্ডে সজ্জিত করে, যা তাদের আর্থিক জগতে চালকের আসনে বসায়। অটোমেটেড মার্কেট মেকার এমন উন্নয়নের একটি ক্লাসিক উদাহরণ। এটি লক্ষ লক্ষ ব্যবহারকারীকে কেন্দ্রীভূত সত্তার প্রয়োজন ছাড়াই ট্রেড করতে সক্ষম করে।

আজকের পোস্টে AMM-এর ধারণা এবং এগুলো কীভাবে কাজ করে তা আলোচনা করা হয়েছে। এছাড়া লিকুইডিটি পুল কীভাবে কাজ করে এবং আপনি কীভাবে লিকুইডিটি প্রোভাইডার (LP) হিসেবে অংশ নিতে পারেন, তাও দেখা হয়েছে। আর দেরি না করে চলুন সরাসরি শুরু করি।

অটোমেটেড মার্কেট মেকার কী?

অটোমেটেড মার্কেট মেকার হলো একটি স্মার্ট কন্ট্রাক্ট ও অ্যালগরিদম, যা ব্যবহারকারীদের একটি বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জে (DEX) ডিজিটাল অ্যাসেট ট্রেড করতে দেয়।

একে একটি ভেন্ডিং মেশিনের মতো ভাবা যায়, কারণ এটি অর্ডার মেলানোর জন্য কোনো কাউন্টারপার্টি ছাড়াই সরাসরি ট্রেডিং দেয়, প্রতিটি কার্যক্রম স্বয়ংক্রিয়। কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জের ব্যবহৃত প্রচলিত অর্ডার বুক, যেখানে ক্রেতা ও বিক্রেতারা নিজেদের দাম তালিকাভুক্ত করেন, তা থেকে AMM আলাদা। 

অটোমেটেড মার্কেট মেকার পুরো প্রক্রিয়া স্বয়ংক্রিয় করতে স্মার্ট কন্ট্রাক্ট, অর্থাৎ ব্লকচেইনে নিজে নিজে কার্যকর হওয়া কোড, ব্যবহার করে। এগুলো লিকুইডিটি পুলের ওপরও নির্ভর করে, যা তাৎক্ষণিক পিয়ার-টু-পিয়ার ট্রেডিংয়ের সুযোগ দেয় এবং পুরো প্রক্রিয়াকে বিকেন্দ্রীকৃত করে। একত্রে এগুলো মধ্যস্থতাকারীর কার্যক্রম দূর করে এবং একটি অনুমতিহীন পরিবেশ গড়ে তোলে। 

অটোমেটেড মার্কেট মেকার কীভাবে কাজ করে?

AMM-এর ধারণা বোঝার পর আপনি ভাবতে পারেন বিকেন্দ্রীকৃত অর্থব্যবস্থায় (DeFi) এটি কেন এত গুরুত্বপূর্ণ। সত্য হলো, প্রচলিত এক্সচেঞ্জ প্রায়ই সীমিত লিকুইডিটির সমস্যায় পড়ে। নতুন বা কম জনপ্রিয় টোকেন বেশিরভাগ ক্ষেত্রে এই বাস্তবতার মুখোমুখি হয়। তবে AMM লিকুইডিটি পুল তৈরি করে এই সমস্যার সমাধান করে।

লিকুইডিটি পুল মূলত একটি স্মার্ট কন্ট্রাক্টে রাখা ক্রিপ্টোর সংগ্রহ। এর ভূমিকা ভালোভাবে বুঝতে চলুন কাল্পনিক উদাহরণ হিসেবে Zypto (ZYPTO) ও Tether (USDT) ব্যবহার করি। এই পুলে এই অ্যাসেটগুলোর অনুপাত প্রতিটির দাম নির্ধারণ করে।

তাহলে, এই লিকুইডিটি পুল ইচ্ছুক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে $ZYPTO ও $USDT টোকেন গ্রহণ করে এবং একটি স্মার্ট কন্ট্রাক্টে লক করে রাখে। এই বিনিয়োগকারীরা লিকুইডিটি প্রোভাইডার হয়ে ওঠেন এবং ট্রেডাররা ZYPTO/USDT পুলে লেনদেন করলে ট্রেডিং ফির একটি অংশ আয় করেন।

এখন আমাদের একটি ZYPTO/USDT পুল আছে, AMM একটি কনস্ট্যান্ট প্রোডাক্ট ফর্মুলা ব্যবহার করে। উদাহরণস্বরূপ, জনপ্রিয় AMM Uniswap-এর ফর্মুলা হলো x * y = k। এই ফর্মুলায় x হলো ZYPTO-র পরিমাণ, y হলো USDT-র পরিমাণ, এবং k একটি ধ্রুবক মান।

পুলে যদি 1,000 Zypto টোকেন ও 10,000 USDT থাকে, তাহলে k হয় 1,000,000 {1,000 Zypto (x) X 10,000 USDT (y)}। এই k হলো এই লিকুইডিটি পুলে অ্যাসেটের একটি ধ্রুব ভারসাম্য এবং এটি প্রতিটি অ্যাসেটের দাম নির্ধারণ করে। এই পরিস্থিতিতে 1টি Zypto টোকেনের দাম হবে 100 USDT (k / x)

ধরা যাক $ZYPTO-র বর্তমান দাম $100 (1,000,000/ 10,000), এবং পুল থেকে 500টি Zypto টোকেন কেনা হলো। সেক্ষেত্রে $ZYPTO-র দাম হয় $200 (1,000,000/500)। অর্থাৎ পুল থেকে যত বেশি $ZYPTO কেনা হয়, অবশিষ্ট পরিমাণ তত কমে, ফলে টোকেনের দাম বাড়ে। 

উল্লেখ্য, এটি একটি কাল্পনিক ক্ষেত্র। স্লিপেজ, ট্রেডিং ফি এবং টোটাল ভ্যালু লকড (TVL)-এর মতো বিষয় পুলের প্রতিটি অ্যাসেটের দাম ও অনুপাতকে প্রভাবিত করতে পারে।

চারটি জনপ্রিয় অটোমেটেড মার্কেট মেকার

পরিচিত AMM-গুলোর মধ্যে রয়েছে Uniswap, Balancer, Kyber ও Curve। প্রতিটি প্ল্যাটফর্মের মৌলিক AMM মডেলে রয়েছে নিজস্ব বৈশিষ্ট্য ও উন্নতি। চলুন সেগুলো দেখি: 

Uniswap

Uniswap সবচেয়ে জনপ্রিয় DEX, যা একটি উন্মুক্ত ও সহজলভ্য বাজার দেয়। এর AMM পদ্ধতি লিকুইডিটি পুলে টোকেনের অনুপাতের ভিত্তিতে টোকেনের দাম গণনা করে।

Balancer

Balancer Uniswap-এর মতোই আরেকটি শীর্ষ AMM ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ, তবে আরও ফিচারসহ। এতে রয়েছে কাস্টম পুল অনুপাত, মাল্টি-টোকেন পুল এবং ডাইনামিক পুল ফি। মাল্টি-টোকেন পুল ক্রিপ্টো ইনডেক্সের মতো কাজ করে, যা বৈচিত্র্যময় বিনিয়োগের সুযোগ দেয়।

Kyber Network

Kyber Network সবচেয়ে পুরোনো AMM প্রোটোকলগুলোর একটি। এর লিকুইডিটি পুল পেশাদার মার্কেট মেকাররা পরিচালনা করেন, যা অস্থিরতার সময় নিয়ন্ত্রণ দেয়। তবে Kyber শুধু স্বয়ংক্রিয় অ্যালগরিদমের ওপর নির্ভর করে না এবং লিকুইডিটি পুলে প্রবেশে কিছু সীমাবদ্ধতা রয়েছে।

Curve Finance

Curve Finance স্টেবলকয়েন ট্রেডিংয়ের ওপর মনোযোগ দেয়, ন্যূনতম ফি ও কম স্লিপেজ নিশ্চিত করে। স্টেবলকয়েনে বিশেষজ্ঞতা এটিকে AMM-গুলোর মধ্যে অনন্য করেছে।

অটোমেটেড মার্কেট মেকারের সুবিধা

AMM-এর বেশ কিছু সুবিধা রয়েছে যা এগুলোকে DeFi জগতে অত্যন্ত আকর্ষণীয় করে তোলে। চলুন কয়েকটি সুবিধা দেখি:

উন্নত লিকুইডিটি ও ট্রেডিং দক্ষতা

AMM লিকুইডিটি প্রোভাইডারদের ওপর নির্ভরশীল হওয়ায় তুলনামূলকভাবে অনেক বেশি লিকুইডিটি দেওয়া সম্ভব, বিশেষ করে কম জনপ্রিয় টোকেনকে সমর্থন করতে। এভাবে আপনার অর্ডার মেলানোর জন্য ক্রেতা বা বিক্রেতার অপেক্ষা না করেই সহজে ট্রেড করতে পারেন।

কাউন্টারপার্টির ওপর নির্ভরতা হ্রাস

প্রচলিত এক্সচেঞ্জে ট্রেড করতে একজন কাউন্টারপার্টি লাগে। AMM-এ আপনি সরাসরি পুলের সঙ্গে ট্রেড করেন, আপনার ট্রেড কার্যকর করার জন্য অন্য কারও প্রয়োজন নেই।

লিকুইডিটি প্রোভাইডারদের জন্য প্রবেশের বাধা কম

যে কেউ মার্কেট মেকার হতে পারে। এর জন্য আপনার বড় পুঁজি বা বিশেষ অধিকার লাগে না। শুধু পুলে আপনার টোকেন যোগ করুন এবং ট্রেডিং ফি আয় করা শুরু করুন।

24/7 বাজার সহজলভ্যতা

AMM সারাক্ষণ কাজ করে। বাজার খোলার সময় নিয়ে চিন্তা না করে আপনি যেকোনো সময়, যেকোনো জায়গা থেকে ট্রেড করতে পারেন।

AMM ব্যবহারের অসুবিধা

অবশ্যই AMM-এর কিছু অসুবিধাও আছে। এখানে এমন কিছু ঝুঁকি দেওয়া হলো যা আপনার জানা উচিত:

ইম্পার্মানেন্ট লস

এটি ঘটে যখন আপনি পুলে টোকেন জমা দেওয়ার পর সেগুলোর দাম বদলে যায়। ফলে সেগুলো আপনার ওয়ালেটে শুধু ধরে রাখলে যতটা মূল্যবান হতো, তার চেয়ে কম মূল্যবান হয়ে যায়। এই ক্ষতি “অস্থায়ী” কারণ এটি বাস্তব হয় কেবল তখনই, যখন আপনি আপনার টোকেন তুলে নেন।

স্লিপেজ

এটি একটি ট্রেডের প্রত্যাশিত দাম ও প্রকৃত দামের মধ্যকার পার্থক্য। কম লিকুইডিটির পুলে বড় ট্রেড অর্ডারে দামে বড় পরিবর্তন হতে পারে। এর ফলে ট্রেডারদের জন্য, যত ছোটই মনে হোক, এমন ট্রেড ক্ষতি ছাড়া কার্যকর করা কঠিন হয়ে পড়ে।

স্মার্ট কন্ট্রাক্টের ঝুঁকি

AMM স্মার্ট কন্ট্রাক্টের দ্বারা চালিত হওয়ায় যে কোডে এগুলো লেখা, সেটি যতটা নিরাপদ, এগুলোও ততটাই নিরাপদ। বিভিন্ন DeFi হ্যাকে দেখা গেছে, কোডের বাগ বা এক্সপ্লয়েট বিশাল ক্ষতির কারণ হতে পারে।

AMM-এর বিভিন্ন রূপ

AMM-এর জগৎ ক্রমাগত বিকশিত হচ্ছে, নতুন নতুন রূপ এগুলোকে আরও দক্ষ ও ব্যবহারবান্ধব করে তুলছে। এগুলো বিদ্যমান চ্যালেঞ্জেরও সমাধান করে এবং বিভিন্ন বাজারের চাহিদা মেটায়। এখানে কয়েকটি দেওয়া হলো:

ডাইনামিক প্রাইসিং ফর্মুলা

Balancer-এর মতো প্ল্যাটফর্ম আরও জটিল ফর্মুলা চালু করে, যা সরবরাহ ও চাহিদার ভিত্তিতে পুলের ওজন সামঞ্জস্য করে। এটি লিকুইডিটি প্রোভাইডারদের জন্য ইম্পার্মানেন্ট লস কমায়।

বিশেষায়িত AMM

কিছু AMM নির্দিষ্ট ধরনের অ্যাসেটের জন্য তৈরি। যেমন Curve স্টেবলকয়েন সোয়াপ অপ্টিমাইজ করতে বিশেষায়িত অ্যালগরিদম ব্যবহার করে। এটি পেগ করা অ্যাসেটগুলোর মধ্যে দামের স্লিপেজ কমায়।

হাইব্রিড মডেল

Kyber Network-এর Dynamic Market Maker (DMM) লিকুইডিটি ও মূল্য আবিষ্কার বাড়াতে AMM-এর কার্যকারিতার সঙ্গে অর্ডার বুকের উপাদান একত্রিত করে।

Layer 2 সমাধান

ব্লকচেইনের স্কেলিং সীমাবদ্ধতা অটোমেটেড মার্কেট মেকারের কার্যকারিতায় বাধা দিতে পারে। কিছু AMM এই সমস্যা মোকাবিলা করতে এবং দ্রুততর ও সস্তা লেনদেন সহজ করতে Polygon বা zk-Rollups-এর মতো লেয়ার টু স্কেলিং সমাধান গ্রহণ করে।

কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জ ও অটোমেটেড মার্কেট মেকারের মধ্যে পার্থক্য

ব্যবহারকারীরা দুই ধরনের এক্সচেঞ্জের ওপর নির্ভর করেন: কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জ (CEX) ও বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জ। CEX বড় ট্রেডিং ভলিউম ও লিকুইডিটির জন্য পরিচিত। তবে এগুলো হ্যাকের ঝুঁকিতে থাকে এবং কেন্দ্রীভূত নিয়ন্ত্রণের সমস্যার মুখোমুখি হয়।

অন্যদিকে, DEX দুই ট্রেডারের মাঝখানের মধ্যস্থতাকারীকে বাদ দিতে AMM কাজে লাগায়। এগুলো ট্রেড সহজ করতে স্মার্ট কন্ট্রাক্টে চলে। এই এক্সচেঞ্জগুলোর কয়েকটি উল্লেখযোগ্য পার্থক্য এখানে দেওয়া হলো। 

ফিচার	CEX	AMM
নিয়ন্ত্রণ	একটি কেন্দ্রীয় কর্তৃপক্ষ দ্বারা পরিচালিত	বিকেন্দ্রীকৃত, স্মার্ট কন্ট্রাক্ট দ্বারা নিয়ন্ত্রিত
লিকুইডিটি	সাধারণত বেশি, কারণ ব্যবহারকারীর সংখ্যা বেশি এবং প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণ রয়েছে	লিকুইডিটি প্রোভাইডারদের ওপর নির্ভর করে
ট্রেডিং ভলিউম	সাধারণত বেশি, যা আরও ট্রেডারকে আকর্ষণ করে	লিকুইডিটি প্রোভাইডারের সংখ্যা ও ব্যবহারকারীর অংশগ্রহণের ওপর নির্ভর করে বদলায়
নিরাপত্তা ঝুঁকি	একক ব্যর্থতার বিন্দু, হ্যাকের ঝুঁকিপ্রবণ	স্মার্ট কন্ট্রাক্টের বাগ ও এক্সপ্লয়েটের ঝুঁকিতে থাকে
তহবিল নিয়ন্ত্রণ	এক্সচেঞ্জের কাছে থাকে	ব্যবহারকারীরা নিজেদের তহবিলের নিয়ন্ত্রণ নিজেদের হাতে রাখেন
ফি	এতে ট্রেডিং ফি, উত্তোলন ফি ইত্যাদি থাকতে পারে	সাধারণত কম, ফি মূলত নেটওয়ার্ক লেনদেনের জন্য
দাম নির্ধারণ	অর্ডার বুক দাম নির্ধারণ করে	লিকুইডিটি পুলের অনুপাতের ভিত্তিতে অ্যালগরিদমের মাধ্যমে দাম নির্ধারিত হয়
উদাহরণ	Binance, Coinbase, Kraken	Uniswap, Curve, Balancer

AMM-এর জন্য নিয়ন্ত্রক ও কমপ্লায়েন্স বিবেচনা

অটোমেটেড মার্কেট মেকার নিয়ন্ত্রণ করতে গেলে বিষয়গুলো জটিল হয়ে উঠতে পারে। ইউরোপে MiFID 2-এর আওতায় নিয়ন্ত্রিত প্রচলিত আর্থিক ব্যবস্থাগুলো কেন্দ্রীয় অর্ডার বুকসহ প্ল্যাটফর্মকে মাল্টিল্যাটারাল ট্রেডিং ফ্যাসিলিটি (MTF) বা নিয়ন্ত্রিত বাজার হিসেবে শ্রেণিবদ্ধ করে।

তবে AMM এই শ্রেণিগুলোতে সুন্দরভাবে খাপ খায় না। ইউরোপীয় সিকিউরিটিজ অ্যান্ড মার্কেটস অথরিটি (ESMA) উল্লেখ করেছে, কেন্দ্রীয় অপারেটরের বদলে নিজে নিজে কার্যকর হওয়া কোডের ওপর নির্ভরশীল বিকেন্দ্রীকৃত প্ল্যাটফর্ম অনন্য চ্যালেঞ্জ তৈরি করে।

AMM প্রোটোকল Pilot Regime Regulation (EU 2022/858)-এর আওতায় পড়ে না, যা ডিস্ট্রিবিউটেড লেজার প্রযুক্তি (DLT) ব্যবহারকারী বাজার অবকাঠামোর ওপর মনোযোগ দেয়। AMM যদি DLT সিকিউরিটি নিয়ে কাজ করে, তাহলে DLT MTF হিসেবে পরিচালনার জন্য সেগুলোর লাইসেন্স লাগতে পারে।

তবে এই প্ল্যাটফর্মগুলোর বিকেন্দ্রীকৃত প্রকৃতির কারণে কার এই লাইসেন্স থাকা উচিত তা চিহ্নিত করা জটিল। DeFi যত মূলধারায় আসবে, আমরা তত বিস্তারিত ও কঠোর নিয়মনীতি আশা করতে পারি।   

ভবিষ্যতে কী আশা করবেন 

অটোমেটেড মার্কেট মেকারের ভবিষ্যৎ উজ্জ্বল, দিগন্তে রয়েছে অনেক আকর্ষণীয় অগ্রগতি। ডাইনামিক প্রাইসিং, হাইব্রিড মডেল এবং Layer 2 সমাধানের মতো উদ্ভাবন AMM-এর দক্ষতা ও ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা উন্নত করতে থাকবে।

কেন্দ্রীভূত প্রতিষ্ঠানগুলো ব্লকচেইন প্রযুক্তি নিয়ে অনুসন্ধান করায় আমরা DeFi ও প্রচলিত অর্থব্যবস্থার মধ্যে আরও সংযোগ দেখতে পারি। এর ফলে নতুন সুযোগ তৈরি হতে পারে এবং AMM-এর গ্রহণযোগ্যতা বাড়তে পারে।

মজার ব্যাপার হলো, Zypto Pay-এর মতো উদ্ভাবনী সমাধান এসেছে বিক্রেতাদের ক্রিপ্টো পেমেন্ট গ্রহণ করার সুযোগ দিয়ে আরও প্রবেশযোগ্যতা দিতে। তহবিল পাওয়ার পর তা তাৎক্ষণিকভাবে যেকোনো ব্লকচেইন অ্যাড্রেসে তোলা, ফিয়াটে রূপান্তর করা এবং তৃতীয় পক্ষের ইন্টিগ্রেশনের মাধ্যমে ব্যাংক অ্যাকাউন্টে পাঠানো যায়।

প্রযুক্তি ও ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা বিকশিত হওয়ার সঙ্গে সঙ্গে AMM এবং Zypto Pay-এর মতো বড় প্ল্যাটফর্মগুলো আরও বিকেন্দ্রীকৃত ও ন্যায্য ট্রেডিং ব্যবস্থা গড়ার অগ্রভাগে থাকবে।