ステーブルコインに支えられた決済の世界の骨組みは、急速に組み上がりつつある。今週は米国の連邦政府機関5つがGENIUS法における最初の本人確認ルールを発表し、Fidelityは発行者がコンプライアンスを維持するために必要な準備金ファンドを開始し、スウェーデンクローナ建てのステーブルコインがMiCAのもとで5つのチェーンにわたって稼働を開始し、そしてBitcoinは決済に至るまで資産をネイティブなまま保つ決済端末向けプロトコルを手に入れた。
- 米国の5つの政府機関が、ステーブルコイン発行者向けGENIUS法のKYCルール案を発表、60日間の意見募集期間を設定
- Fidelityが、3,200億ドル規模のステーブルコイン市場を対象とするGENIUS法準拠のマネー・マーケット準備金ファンドを開始
- AllUnityのSEKAUが、初のMiCA準拠スウェーデンクローナ建てステーブルコインとして、Ethereum、Solana、Base、Polygon、Tempo上で稼働開始
- GoMiningが、加盟店向けにネイティブなBitcoin決済端末を提供するGoBTC Pay SDKとAPIをリリース。手数料は0.2%、BTCで決済
- AlchemyのAgentCardがVisaネットワークへのアクセスを確保、AIエージェントがユーザーに代わって購入を実行できるように
5つのニュースすべてに共通する方向性は同じだ。ステーブルコインは金融の実験から規制されたインフラへと移行しつつあり、日常的な商取引においてデジタルな価値を使うためのプロトコルは、急速に増え続けている。
米国の政府機関が、ステーブルコイン発行者向けの最初のGENIUS法KYCルールを発表
出典:CoinDesk
連邦準備制度、財務省、通貨監督庁(OCC)、連邦預金保険公社(FDIC)、全米信用組合管理局(NCUA)は6月18日、GENIUS法のもとで運用するステーブルコイン発行者に対する顧客確認要件を定めた規則案を共同で発表した。この規則は、認可を受けた決済用ステーブルコイン発行者を銀行秘密法のもとでの金融機関として扱い、顧客の本人確認、記録の保持、テロリスト監視リストとの照合を義務付けるものだ。
各機関はKYC義務を消費者への直接取引関係に限定し、実行不可能だと判断した「包括的な」顧客デューデリジェンス要件は見送った。この規則は6月22日に連邦官報に掲載され、その時点から60日間の意見募集期間が始まる。連邦準備制度理事のMichael Barr氏は懸念を示した。この枠組みは流通市場での取引における不正資金を十分に対処できない可能性があり、本人確認要件を当初の発行を超えて拡大すべきかどうかが問われている。
Zyptoの見解：これが、規制の正常化というもののあり方だ。2025年7月に成立したGENIUS法は、誰が決済用ステーブルコインを発行できるかを定めた。今回のルール策定は、次の問い、つまりその地位にどのような運用上の義務が付随するのかを埋めるものだ。ステーブルコイン発行者を銀行秘密法のもとで金融機関のように扱うことは、過激な動きではない。それは大まかに言えば、業界が法的枠組みを求めてロビー活動を行った際に、覚悟していたはずのトレードオフだ。
Barr理事が指摘した流通市場のギャップこそが、本当に未解決の問いだ。ステーブルコインが発行者の直接的な顧客関係を離れ、オンチェーンでウォレットやプロトコルの間を流通し始めると、銀行秘密法の標準的なコンプライアンスの仕組みは手薄になる。これは正真正銘のインフラ上の課題であり、さらなる規則策定を促すことになるだろう。
この提案されたルールにおける義務は、発行の時点で発生する。規制された発行者から初めてステーブルコインを取得する際、その発行者がKYCチェックを行う。流通市場での移転(オンチェーンでウォレット間にステーブルコインを送ること)は、いまのところこのルールの対象外であり、それがBarr理事の指摘したギャップだ。大半の保有者にとっての実際的な影響は、USDCやUSDTを購入した際にすでに経験していたはずのKYCの手順が、正式に標準化されただけということになる。
出典:CoinDesk
Fidelityが、ステーブルコイン発行者向けのGENIUS法準備金ファンドを開始
出典:The Block
Fidelity Investmentsは6月18日、Fidelity Reserves Digital Fundを開始した。これは、ステーブルコイン発行者がGENIUS法の準備金要件を満たすために必要な資産を保有するために設計されたマネー・マーケット・ファンドだ。このファンドは、償還までの期間が93日以内の米国短期国債、国債証券、国債、現金、国債を裏付けとする翌日物レポ取引、政府系マネー・マーケット・ファンドの持分を保有する。1株あたり1.00ドルの純資産価値を目標とし、純経費率は0.18%、現在の利回りはおよそ3.46%だ。
GENIUS法は、ステーブルコイン発行者がその準備金の利回りをトークン保有者に分配することを禁じており、これが準備金管理を丸ごと外部委託することへの強いインセンティブを生み出している。Fidelityは、BNYメロン、モルガン・スタンレー、ステート・ストリート、BlackRock、ゴールドマン・サックスに続き、GENIUS法準拠の準備金商品を構築する企業に加わった。ステーブルコイン市場の流通供給量は現在およそ3,200億ドルで、2030年までに1.9兆~4兆ドルに達するとの予測もある。
Zyptoの見解：Fidelityは、競合他社の準備金を管理しながら同時に自社のステーブルコインを発行しており、これはこの市場が向かう先について本気の資金がどう考えているかを物語る、垂直統合のレベルだ。ウォール街最大級の資産運用会社がある資産クラスのインフラを構築するとき、ステーブルコインが正当な価値保存手段かどうかという問いは、もはや興味深いものではなくなる。その答えは、商品の申請書類の中にすでにある。
準備金ファンドをめぐる競争が重要なのは、構造上の理由からだ。GENIUS法の1対1の準備金要件と、利回り分配の禁止が組み合わさることで、発行者はコンプライアンス負担を代わりに引き受け、フロート利回りを代わりに獲得してくれる準拠した器を必要とすることになる。それこそが、これらのファンドが行っていることだ。利回りは発行者のもとにとどまり、規制上の負担はFidelityか、その役割を勝ち取った企業へと外部委託される。
実際にステーブルコインを保有し動かしている人々にとっての実践的な教訓は、流通しているUSDCやUSDTの裏付けが、より標準化されたということだ。短期国債を保有する準備金構造は、これ以上ないほど保守的なものだ。自己管理型ウォレットで保有するステーブルコインは、その土台の上に成り立っている。
出典:The Block
AllUnityのSEKAUが、初のMiCA準拠スウェーデンクローナ建てステーブルコインとして稼働開始
出典:Cointelegraph
フランクフルトを拠点とするAllUnityは6月19日、EUのMiCA枠組みのもとで規制された電子マネートークンとして発行される、スウェーデンクローナ建てのステーブルコインSEKAUを開始した。このトークンは、分離管理されたSEK保有分によって1対1で完全に準備金が積み立てられており、トークン保有者には額面での償還を求める法定の権利がある。Banking Circleが準備金を管理し、スウェーデンのMarginalen銀行が銀行業務を支援する。SEKAUはEthereum、Solana、Base、Tempo、Polygon上で開始され、2026年後半にはさらなるネットワーク拡大が予定されている。
AllUnityは、DWS、Flow Traders、Galaxy Digitalが支援する合弁会社であり、ドイツのBaFinから電子マネー機関としてのライセンスを取得している。SEKAUは、過去1年以内に開始されたユーロ建てのEURAUおよびスイスフラン建てのCHFAUと並んで、既存のポートフォリオを拡大するものだ。同社はSEKAUを、スウェーデン企業とその国際的な取引相手との間の機関投資家向けの国境を越えた決済、および24時間体制の支払いのために位置づけている。
Zyptoの見解：ユーロ建てステーブルコインの物語はしばらく前から進行しているが、ここで興味深いシグナルは、より小規模な欧州通貨への広がりだ。クローナ建てステーブルコインは、非常に具体的な問題を解決する。国境を越えた取引を行うスウェーデン企業は現在、ユーロの仲介者を経由するか、ドル建てステーブルコインを使うしかなく、そのどちらも彼らが望まないかもしれない為替リスクを生む。ネイティブなSEKステーブルコインは、その中間の段階を取り除く。
発表当日からのマルチチェーン展開も注目に値する。Ethereumは当然として、SolanaとBaseは、2026年に実際の決済量がどこに存在しているかを反映している。初日からのクロスチェーン対応は、取引相手がどこにいようと決済が機能することを意味し、チェーンの選択が制約となっていたステーブルコインインフラの初期からすれば、実質的な改善だ。
MiCAの電子マネートークン区分は、実用的なひな型であることが証明されつつある。法定の償還権と分離された準備金は、明快なコンプライアンス上の約束であり、BaFinのライセンスは機関投資家のユーザーに、取引できる明確な相手方としての地位を与える。これが、実務における規制されたステーブルコインインフラの姿であり、2年前に大半の観測筋が予想していたよりも速いペースで拡大している。
出典:Cointelegraph
GoMiningが、加盟店にネイティブなBitcoin決済端末を提供するGoBTC Pay SDKをリリース
出典:CoinDesk
GoMiningは6月19日、GoBTC Payの開発者向けSDKとAPIをリリースし、加盟店による統合にプロトコルを開放した。GoBTC Payは0.2%の手数料でBitcoin取引を処理し、その手数料はウォレット提供事業者とBitcoinマイナーの間で均等に分配される。オンチェーン決済は、GoMining専用のStratum V2マイニングプールを通じて、12時間以内の完了を目標としている。SquareをはじめとするほとんどのBitcoin決済システムとは異なり、GoBTC Payは法定通貨に換金するのではなく、デフォルトで加盟店にビットコインをそのまま届ける。
CEOのMark Zalan氏は、「私たちの考えは、ビットコインを古い法定通貨の体験に無理やり押し込め、その過程でビットコインをビットコインたらしめているものを失わせることではない」と語る。同社は、SDKの展開を通じて当初10の加盟店をオンボーディングする計画だ。ShopifyとWooCommerce向けのプラグインも、専用のPOS端末とウェブ加盟店ダッシュボードとあわせて開発が進んでいる。
Zyptoの見解：GoBTC Payが引く境界線には意味がある。今日の店頭における暗号資産決済の支配的なモデルは、チャージ時か決済時のいずれかで現地通貨に換金するというもので、これは加盟店が実際にはその資産を保有することが決してないということを意味する。GoBTC Payは、増えつつある一群の加盟店が、換金するのではなく、まさにBitcoinそのものを受け取り保有したいと望んでいることに賭けている。それは異なる買い手のための異なる商品であり、Squareと競合するというよりも、別の市場を作り出すものだ。
オンチェーンBitcoinによる12時間の決済は、ステーブルコインベースの決済システムが提供する即時のファイナリティよりも遅く、GoMiningもその点については正直だ。同社の賭けは、資産そのものが目的であるという点が、実際のネットワークを築くのに十分な数の加盟店にとって重要だということにある。
20以上のブロックチェーンにまたがってZypto AppでBitcoinを保有するすべての人にとって、この方向性は心強い。より多くの場所がBitcoinでの直接決済を受け入れるということは、まず換金する必要なく、あなたが保有する資産がより実用的になるということだ。それは、所有権が参加へと広がっていくということであり、それこそがすべての要点だ。
出典:CoinDesk
AlchemyのAgentCardが、AI主導の購入のためVisaネットワークへのアクセスを獲得
出典:CoinDesk
AlchemyのAgentCardは6月18日、Visa決済ネットワークへのアクセスを確保し、AIエージェントがVisa発行のトークンを使って消費者に代わって商業的な購入を実行できるようにした。各エージェントは専用のメールアドレス、電話番号、カード情報を用いて動作し、ユーザーの既存の特典、クレジットライン、カード会員特典を維持したまま購入を行うことができる。この統合は、OpenAIやAnthropicを含む、あらゆるプロバイダーのエージェントに対応している。VisaとMastercardはどちらも、業界がいまや「エージェント型商取引」と呼ぶ分野に投資しており、機械が起点となる決済を大規模に処理するために設計されたネイティブなプロトコルを構築している。
Zyptoの見解：「エージェント型商取引」という枠組みは新しいが、その根底にある変化は新しくない。機械は、サブスクリプションの請求から自動化された経費精算まで、何十年も前から人間に代わって支払いを開始してきた。変わったのは、機械がいまや、あらかじめ承認された取引を繰り返すだけでなく、文脈を理解した上で裁量的な購入を行えるほどになったという点だ。
これがAIの話ではなく決済の話である理由は、Visaとの統合にある。Visa発行のトークンを持つAIエージェントは、他のすべてのカード会員と同じ決済網の中で支払いを行っている。エージェントは、別建てのインフラスタックを必要としない。これは静かな正常化であり、暗号資産の決済インフラにも恩恵をもたらすことになる。AIエージェントが重要な支払い主体になっていけば、彼らは利用可能な中で最もプログラム可能な決済網へと向かっていくからだ。ステーブルコインとオンチェーン決済プロトコルは、その設計からして、従来型のカードネットワークよりもプログラム可能性が高い。
短期的な影響は、Zypto Premium Visa CardsとZypto Appの支払い層が、エージェント主導の商取引が構図の一部になりつつあるエコシステムの中に存在しているということだ。より長期的な影響は、エージェントの利用に最も適した決済網が、最も多くの取引量を集めることになるということだ。それは注目に値する競争だ。
出典:CoinDesk
重要なポイント
- GENIUS法のルール策定は急速に埋まりつつある。48時間の間に2つの大きな成果が届いた。発行者向けのKYC義務と、発行者が裏付け資産を準拠した形で預けられる場所を提供するFidelityの準備金ファンドだ。規制されたステーブルコイン決済市場の骨組みは、先週よりも今週の方が、実質的に大きく完成に近づいている。
- ステーブルコインは、ドルを超えて広がりつつある。SEKAUがMiCAのもとでEURAUやCHFAUに加わったということは、規制された非ドル建てステーブルコインの層がいまや現実のものとなり、マルチチェーン化しているということだ。ドルのみのステーブルコインインフラの時代は、終わりを迎えつつある。
- Bitcoin決済は、2つのモデルに分かれつつある。現地通貨を望む加盟店向けの、チャージ時または決済時に換金するシステムと、資産そのものを積み上げたい加盟店向けの、GoBTC Payのようなネイティブな決済システムだ。どちらの市場も存在しており、どちらも間違ってはいない。
- 決済情報を持つAIエージェントは、試作段階から実運用段階へと移行しつつある。長期的な意味合いは、プログラム可能な決済網が、従来型のカードネットワークよりも多くのエージェントの取引量を引きつけるということだ。オンチェーンインフラには、ここで構造的な優位性がある。
- 貫くテーマは、デジタル資産が単なる価値の保存手段ではなく、支払いのインフラになりつつあるということだ。今週の規制、機関、プロトコルレベルでの動きは、すべて同じ方向を指し示している。
