Automated Market Maker: कुशल विकेन्द्रीकृत ट्रेडिङको कुञ्जी

कुनै मानवीय विक्रेताबिना डिजिटल बजारको कल्पना गर्नुहोस्, तैपनि कारोबार सहज रूपमा हुन्छन्, र मूल्य वास्तविक समयमै समायोजन हुन्छ। यही हो Automated Market Maker (AMM) को सुन्दरता।

ब्लकचेन क्षेत्रले प्रयोगकर्ताहरूलाई वित्तीय क्षेत्रमा चालकको सिटमा राख्ने पछिल्ला DeFi प्रवृत्तिहरू उपलब्ध गराउँछ। Automated Market Maker त्यस्ता विकासहरूको उत्कृष्ट उदाहरण हो। यसले लाखौं प्रयोगकर्ताहरूलाई केन्द्रीकृत संस्था को आवश्यकताबिना ट्रेड गर्न सक्षम बनाउँछ।

आजको पोस्टले AMM को अवधारणा र तिनले कसरी काम गर्छन् भन्ने कुराबारे चर्चा गर्छ। यसले लिक्विडिटी पूल कसरी काम गर्छन् र तपाईं लिक्विडिटी प्रदायक (LP) को रूपमा कसरी सहभागी हुन सक्नुहुन्छ भन्ने कुरा पनि अन्वेषण गर्छ। अब धेरै ढिलो नगरी, सिधै भित्र पसौं।

Automated Market Maker भनेको के हो?

Automated Market Maker भनेको प्रयोगकर्ताहरूलाई विकेन्द्रीकृत एक्सचेन्ज (DEX) मा डिजिटल एसेट ट्रेड गर्न दिने स्मार्ट कन्ट्र्याक्ट र एल्गोरिदम हो।

यसलाई भेन्डिङ मेसिनको रूपमा सोच्न सकिन्छ, किनभने यसले अर्डर मिलाउन प्रतिपक्ष नचाहिकन प्रत्यक्ष ट्रेडिङ प्रदान गर्छ, हरेक गतिविधि स्वचालित हुन्छ। AMM केन्द्रीकृत एक्सचेन्जहरूले प्रयोग गर्ने परम्परागत अर्डर बुकभन्दा फरक छ, जहाँ क्रेता र विक्रेताले आफ्ना मूल्य सूचीकृत गर्छन्। 

Automated Market Maker ले सम्पूर्ण प्रक्रिया स्वचालित गर्न स्मार्ट कन्ट्र्याक्ट, अर्थात् ब्लकचेनमा आफैं कार्यान्वयन हुने कोड, प्रयोग गर्छ। तिनीहरू लिक्विडिटी पूलमा पनि भर पर्छन्, जसले तत्काल पियर-टु-पियर ट्रेडिङ सम्भव बनाउँछ र सम्पूर्ण प्रक्रियालाई विकेन्द्रीकृत बनाउँछ। सँगै जोडिँदा, तिनले बिचौलियाको गतिविधि हटाउँछन् र अनुमति नचाहिने वातावरण निर्माण गर्छन्। 

स्वचालित मार्केट मेकरले कसरी काम गर्छ?

AMM को अवधारणा बुझिसकेपछि, विकेन्द्रीकृत वित्त मा यो किन महत्त्वपूर्ण छ भनेर तपाईं सोच्न सक्नुहुन्छ। सत्य के हो भने परम्परागत एक्सचेन्जहरू प्रायः सीमित लिक्विडिटीसँग जुधिरहेका हुन्छन्। नयाँ वा कम लोकप्रिय टोकन ले धेरैजसो यही यथार्थको सामना गर्छन्। तर AMM ले लिक्विडिटी पूल विकास गरेर यो समस्यालाई सम्बोधन गर्छ।

लिक्विडिटी पूल मूलतः स्मार्ट कन्ट्र्याक्टमा राखिएको क्रिप्टोको सङ्ग्रह हो। यसको भूमिका राम्ररी बुझ्न, Zypto (ZYPTO) र Tether (USDT) लाई काल्पनिक उदाहरणका रूपमा प्रयोग गरौं। यो पूलमा यी एसेटहरूको अनुपातले प्रत्येकको मूल्य निर्धारण गर्छ।

त्यसैले, यो लिक्विडिटी पूलले इच्छुक लगानीकर्ताहरूबाट $ZYPTO र $USDT टोकन प्राप्त गर्छ र तिनलाई स्मार्ट कन्ट्र्याक्टमा लक गर्छ। यी लगानीकर्ता लिक्विडिटी प्रदायक बन्छन्, र ट्रेडरहरूले ZYPTO/USDT पूलसँग कारोबार गर्दा ट्रेडिङ शुल्कको हिस्सा कमाउँछन्।

अब हामीसँग ZYPTO/USDT पूल भएपछि, AMM ले स्थिर गुणनफल सूत्र प्रयोग गर्छन्। उदाहरणका लागि, लोकप्रिय AMM Uniswap को x * y = k को सूत्र छ। यस सूत्रमा, x ले ZYPTO को मात्रा, y ले USDT को मात्रा, र k ले स्थिर मान जनाउँछ।

यदि पूलमा 1,000 Zypto टोकन र 10,000 USDT छन् भने, k 1,000,000 बन्छ {1,000 Zypto (x) X 10,000 USDT (y)}। यो k यस लिक्विडिटी पूलमा एसेटहरूको स्थिर सन्तुलन हो र प्रत्येक एसेटको मूल्य निर्धारण गर्छ। यस अवस्थामा, 1 Zypto टोकनको मूल्य 100 USDT (k / x) हुनेछ

मानौं $ZYPTO को हालको मूल्य $100 (1,000,000/ 10,000) छ, र पूलबाट 500 Zypto टोकन किनिए। त्यस अवस्थामा, $ZYPTO को मूल्य $200 (1,000,000/500) बन्छ। त्यसैले, पूलबाट जति धेरै $ZYPTO किनिन्छ, बाँकी मात्रा घट्दै जान्छ, जसले गर्दा टोकनको मूल्य बढ्छ। 

उल्लेखनीय कुरा, यो काल्पनिक अवस्था हो। स्लिपेज, ट्रेडिङ शुल्क र Total Value Locked (TVL) जस्ता कारकहरूले पूलमा प्रत्येक एसेटको मूल्य र अनुपातलाई असर गर्न सक्छन्।

चार लोकप्रिय Automated Market Maker

प्रख्यात AMM मध्ये केहीमा Uniswap, Balancer, Kyber र Curve (कर्भ) पर्छन्। प्रत्येक प्लेटफर्मका आधारभूत AMM मोडेलमा आफ्नै विशेषता र सुधार छन्। तिनलाई हेरौं: 

Uniswap

Uniswap सबैभन्दा लोकप्रिय DEX हो, जसले खुला र पहुँचयोग्य बजार प्रदान गर्छ। यसको AMM संयन्त्रले लिक्विडिटी पूलमा रहेका टोकनको अनुपातका आधारमा टोकनको मूल्य गणना गर्छ।

Balancer

Balancer Uniswap जस्तै अर्को शीर्ष AMM क्रिप्टो एक्सचेन्ज हो, तर थप सुविधासहित। यसमा अनुकूल पूल अनुपात, बहु-टोकन पूल र गतिशील पूल शुल्क समावेश छन्। बहु-टोकन पूलहरू क्रिप्टो सूचकाङ्क जस्तै काम गर्छन्, जसले विविध लगानी सम्भव बनाउँछ।

Kyber Network

Kyber Network सबैभन्दा पुराना AMM प्रोटोकलमध्ये एक हो। व्यावसायिक मार्केट मेकरहरूले यसका लिक्विडिटी पूल व्यवस्थापन गर्छन्, जसले अस्थिरता का बेला नियन्त्रण प्रदान गर्छ। तर Kyber केवल स्वचालित एल्गोरिदममा मात्र भर पर्दैन र लिक्विडिटी पूल पहुँचमा केही प्रतिबन्ध छन्।

Curve Finance

Curve Finance (कर्भ फाइनान्स) स्टेबलकोइन ट्रेडिङमा केन्द्रित छ, जसले न्यूनतम शुल्क र कम स्लिपेज सुनिश्चित गर्छ। स्टेबलकोइनमा यसको विशेषज्ञताले यसलाई AMM हरूमध्ये अद्वितीय बनाउँछ।

Automated Market Maker का फाइदाहरू

AMM मा धेरै फाइदा छन् जसले तिनलाई DeFi संसारमा अत्यन्त आकर्षक बनाउँछन्। केही फाइदा हेरौं:

सुधारिएको लिक्विडिटी र ट्रेडिङ दक्षता

AMM लिक्विडिटी प्रदायकहरूमा निर्भर हुने प्रकृतिका कारण, विशेषगरी कम लोकप्रिय टोकनलाई समर्थन गर्न, तुलनात्मक रूपमा धेरै लिक्विडिटी प्रदान गर्न सकिन्छ। यसरी, तपाईं आफ्ना अर्डर मिलाउन क्रेता वा विक्रेताको पर्खाइ नगरी सजिलै ट्रेड गर्न सक्नुहुन्छ।

प्रतिपक्षमाथिको निर्भरतामा कमी

परम्परागत एक्सचेन्जमा, ट्रेड गर्न प्रतिपक्ष चाहिन्छ। AMM सँग, तपाईं पूलसँग प्रत्यक्ष ट्रेड गर्दै हुनुहुन्छ, तपाईंका ट्रेड कार्यान्वयन गर्न कसैको आवश्यकता पर्दैन।

लिक्विडिटी प्रदायकहरूका लागि प्रवेशका कम अवरोध

जो कोहीले मार्केट मेकर बन्न सक्छ। यसका लागि तपाईंलाई ठूलो पुँजी वा विशेष अधिकार चाहिँदैन। केवल आफ्ना टोकन पूलमा थप्नुहोस् र ट्रेडिङ शुल्क कमाउन सुरु गर्नुहोस्।

24/7 बजार उपलब्धता

AMM चौबीसै घण्टा सञ्चालन हुन्छन्। तपाईं बजारको समयको चिन्ता नगरी जहिले पनि, जहाँ पनि ट्रेड गर्न सक्नुहुन्छ।

AMM प्रयोग गर्दाका बेफाइदाहरू

निस्सन्देह, AMM का केही बेफाइदा छन्। तपाईंले थाहा पाउनुपर्ने केही जोखिम यहाँ छन्:

इम्पर्मानेन्ट लस

यो तपाईंले आफ्ना टोकन पूलमा जम्मा गरेपछि तिनको मूल्य परिवर्तन हुँदा हुन्छ। त्यसैले, तिनलाई केवल आफ्नो वालेट मा राखेको भए जति मूल्यवान हुने थिए, त्यसभन्दा कम मूल्यवान हुन्छन्। यो नोक्सान “अस्थायी” हो किनभने तपाईंले आफ्ना टोकन निकाल्दा मात्र यो वास्तविक बन्छ।

स्लिपेज

यो ट्रेडको अपेक्षित मूल्य र वास्तविक मूल्यबीचको भिन्नता हो। कम लिक्विडिटी भएको पूलमा ठूलो ट्रेड अर्डरले मूल्यमा ठूलो परिवर्तन ल्याउन सक्छ। यसले ट्रेडरहरूका लागि त्यस्ता ट्रेड जतिसुकै सानो देखिए पनि नोक्सान बिना कार्यान्वयन गर्न चुनौतीपूर्ण बनाउँछ।

स्मार्ट कन्ट्र्याक्टका जोखिम

AMM स्मार्ट कन्ट्र्याक्टद्वारा सञ्चालित भएकाले, तिनीहरू जुन कोडमा लेखिएका हुन् त्यति मात्र सुरक्षित हुन्छन्। कोडमा रहेका बग वा शोषणले विभिन्न DeFi ह्याकमा देखिएझैं ठूलो नोक्सान निम्त्याउन सक्छन्।

AMM का भिन्न रूपहरू

AMM को संसार निरन्तर विकसित हुँदै छ, नयाँ भेरियन्टहरूले तिनलाई अझ दक्ष र प्रयोगकर्ता-अनुकूल बनाइरहेका छन्। तिनले अवस्थित चुनौतीहरू पनि सम्बोधन गर्छन् र विविध बजार आवश्यकता पूरा गर्छन्। तिनमध्ये केही यहाँ छन्:

गतिशील मूल्य निर्धारण सूत्र

Balancer जस्ता प्लेटफर्महरूले आपूर्ति र मागका आधारमा पूलको भार समायोजन गर्ने थप जटिल सूत्र ल्याउँछन्। यसले लिक्विडिटी प्रदायकहरूका लागि अस्थायी नोक्सान घटाउँछ।

विशेष AMM

केही AMM विशेष प्रकारका एसेटका लागि डिजाइन गरिएका हुन्छन्। उदाहरणका लागि, Curve (कर्भ) ले स्टेबलकोइन स्वाप अनुकूलन गर्न विशेष एल्गोरिदम प्रयोग गर्छ। यसले बाँधिएका एसेटहरूबीचको मूल्य स्लिपेज घटाउँछ।

हाइब्रिड मोडेल

Kyber Network को Dynamic Market Maker (DMM) ले लिक्विडिटी र मूल्य पत्ता लगाउने क्षमता बढाउन AMM का कार्यक्षमतालाई अर्डर बुकका तत्वहरूसँग जोड्छ।

लेयर 2 समाधानहरू

ब्लकचेनमा स्केलिङ सीमितताले स्वचालित मार्केट मेकर को कार्यसम्पादनमा बाधा पुर्‍याउन सक्छ। केही AMM ले यो समस्या समाधान गर्न र छिटो तथा सस्तो कारोबार सम्भव बनाउन Polygon वा zk-रोलअपहरू जस्ता लेयर टु स्केलिङ समाधान अपनाउँछन्।

केन्द्रीकृत एक्सचेन्ज र Automated Market Maker बीचका भिन्नताहरू

प्रयोगकर्ताहरू दुई प्रकारका एक्सचेन्जमा निर्भर हुन्छन्: केन्द्रीकृत एक्सचेन्ज (CEX) र विकेन्द्रीकृत एक्सचेन्ज। CEX ठूलो ट्रेडिङ भोल्युम र लिक्विडिटीका लागि प्रख्यात छन्। तैपनि, तिनीहरू ह्याकको जोखिममा हुन्छन् र केन्द्रीकृत नियन्त्रणका समस्या सामना गर्छन्।

यसको विपरीत, DEX ले दुई ट्रेडरबीचको बिचौलिया हटाउन AMM को उपयोग गर्छन्। तिनीहरू ट्रेड सहज बनाउन स्मार्ट कन्ट्र्याक्टमा चल्छन्। यी एक्सचेन्जहरूबीचका केही उल्लेखनीय भिन्नता यहाँ छन्। 

सुविधाहरू	CEX	AMM
नियन्त्रण	केन्द्रीय निकायद्वारा सञ्चालित	विकेन्द्रीकृत, स्मार्ट कन्ट्र्याक्टद्वारा नियन्त्रित
तरलता	ठूलो प्रयोगकर्ता आधार र संस्थागत संलग्नताका कारण सामान्यतया उच्च	लिक्विडिटी प्रदायकहरूमा निर्भर
ट्रेडिङ भोल्युम	सामान्यतया उच्च, जसले धेरै ट्रेडर आकर्षित गर्छ	लिक्विडिटी प्रदायकको सङ्ख्या र प्रयोगकर्ताको सहभागिताका आधारमा फरक पर्छ
सुरक्षा जोखिम	एकल विफलता बिन्दु, ह्याकको जोखिममा	स्मार्ट कन्ट्र्याक्टका बग र शोषणप्रति संवेदनशील
रकम नियन्त्रण	एक्सचेन्जले राखेको	प्रयोगकर्ताहरूले आफ्नो रकमको नियन्त्रण कायम राख्छन्
शुल्क	यसमा ट्रेडिङ शुल्क, निकासी शुल्क आदि समावेश हुन सक्छ	सामान्यतया कम, शुल्क मुख्यतया नेटवर्क कारोबारका लागि
मूल्य निर्धारण	अर्डर बुकले मूल्य निर्धारण गर्छ	लिक्विडिटी पूल अनुपातका आधारमा एल्गोरिदमिक रूपमा मूल्य तय गरिन्छ
उदाहरणहरू	Binance, Coinbase, Kraken	Uniswap, Curve, Balancer

AMM का लागि नियामकीय र अनुपालन विचारहरू

Automated Market Maker लाई नियमन गर्दा कुरा जटिल हुन सक्छ। युरोपमा MiFID 2 अन्तर्गत नियमन गरिने जस्ता परम्परागत वित्तीय प्रणालीहरूले केन्द्रीय अर्डर बुक भएका प्लेटफर्महरूलाई मल्टिल्याटरल ट्रेडिङ फेसिलिटीज (MTFs) वा नियमन गरिएका बजारका रूपमा वर्गीकृत गर्छन्।

तर AMM यी वर्गहरूमा सहज रूपमा मिल्दैनन्। युरोपेली धितोपत्र तथा बजार प्राधिकरण (ESMA) ले केन्द्रीय सञ्चालकको सट्टा आफैं कार्यान्वयन हुने कोडमा भर पर्ने विकेन्द्रीकृत प्लेटफर्महरूले अनौठा चुनौती प्रस्तुत गर्ने उल्लेख गरेको छ।

AMM प्रोटोकलहरू पाइलट व्यवस्था नियमन (EU 2022/858) अन्तर्गत समेटिएका छैनन्, जसले वितरित खाता प्रविधि (DLT) प्रयोग गर्ने बजार पूर्वाधारमा ध्यान केन्द्रित गर्छ। यदि AMM ले DLT धितोपत्रको कारोबार गर्छन् भने, तिनलाई DLT MTF को रूपमा सञ्चालन गर्न इजाजतपत्र चाहिन सक्छ।

तैपनि, यी प्लेटफर्महरूको विकेन्द्रीकृत प्रकृतिका कारण यो इजाजतपत्र कसले राख्नुपर्ने भनेर पहिचान गर्नु जटिल छ। DeFi अझ मूलधारमा आउँदै जाँदा, हामी थप विस्तृत र कडा नियमनको अपेक्षा गर्न सक्छौं।   

भविष्यमा के अपेक्षा गर्ने 

स्वचालित मार्केट मेकरको भविष्य उज्ज्वल देखिन्छ, क्षितिजमा धेरै रोचक विकासहरू छन्। गतिशील मूल्य निर्धारण, हाइब्रिड मोडेल र Layer 2 समाधान जस्ता नवप्रवर्तनहरूले AMM को दक्षता र प्रयोगकर्ता अनुभव सुधार्दै जानेछन्।

केन्द्रीकृत संस्थाहरूले ब्लकचेन प्रविधि अन्वेषण गर्दै जाँदा, हामी DeFi र परम्परागत वित्तबीच थप एकीकरण देख्न सक्छौं। यसले नयाँ अवसर र AMM को बढ्दो अपनाइतर्फ लैजान सक्छ।

रोचक कुरा, Zypto Pay (Zypto पे) जस्ता नवीन समाधानहरू व्यापारीहरूलाई क्रिप्टो भुक्तानी स्वीकार गर्न दिएर थप पहुँच प्रदान गर्न देखा परेका छन्। रकम प्राप्त भएपछि, त्यसलाई तुरुन्तै कुनै पनि ब्लकचेन ठेगानामा निकाल्न, फिएट मा बदल्न, र तेस्रो पक्षको एकीकरणमार्फत बैंक खातामा पठाउन सकिन्छ।

प्रविधि र प्रयोगकर्ता अनुभव विकसित हुँदै जाँदा, AMM र Zypto Pay (Zypto पे) जस्ता प्रमुख प्लेटफर्महरू अझ विकेन्द्रीकृत र न्यायसंगत ट्रेडिङ प्रणाली निर्माण गर्ने अग्रपंक्तिमा हुनेछन्।