RLUSDはXRPに取って代わることができますか？

XRPを保有していて、Rippleがドル建てのステーブルコインを出したことに不安を覚えたなら、それは思い込みではありません。当然の疑問であり、宣伝文句ではなく率直な答えに値します。

短く言えば、いいえ、RLUSDがXRPに取って代わることはできません。ただしその理由は、Rippleがよく語る「両者は補完し合う」というきれいな話ではありません。正直に描けばもっと緊張のある構図で、保有者であるあなたはその全体を知る権利があります。

短い答え

RLUSDはXRPに取って代わることはできません。XRP Ledgerの上では、XRPはステーブルコインが構造的に担えない役割を果たしているからです。ただしRLUSDは、XRPが売り込まれてきた物語の一部と実際に重なっており、その重なりは本物です。ですから正確な答えは「いいえ、心配は不要」ではありません。「いいえ。ただしRLUSDとXRPが競合するのはここで、競合しないのはここです」というものです。

XRPの保有者が心配している理由

長年、XRPの論拠は決済にありました。Rippleは国境を越えて資金を動かすことで評価を築き、XRPは、世界各地の口座に資金を置いておく代わりに、銀行や決済会社が通貨間で価値を即座に移すために使う橋渡し資産として売り込まれていました。

その後Rippleは、国境を越えた決済と清算を狙ったステーブルコインRLUSDを公開しました。決済という筋書きを理由にXRPを買ったのであれば、なぜRippleが同じ役割を狙う二つ目の製品を作ったのか、そして自分の資産にまだ役割があるのかと問うのはまったく理にかなっています。Rippleの言い分についてはなぜRippleはRLUSDを作ったのかで見ています。

RLUSDがXRPと競合するという率直な見方

Rippleの説明が認めているよりもこの懸念は強いので、最も強い形で示してみます。

ステーブルコインは価値が固定されています。ドルをユーロに動かす銀行にとっては、価格が動かない資産の方が、動く資産よりも橋渡しの役割には向いていると言えます。ある分析は、ステーブルコインは「通貨を交換する銀行のための橋渡し通貨というXRP本来の役割と直接競合する」と述べています。

なぜRippleがそれを作ったのかという問いもあります。Unchainedの報道によると、Oppenheimerのアナリスト、Owen Lau氏は、銀行が「価格変動と規制面の不透明さ」を理由にXRPを避けてきたと指摘しました。言い換えれば、RLUSDが存在する理由の一部は、機関投資家がXRP自体に慎重だったことにあるかもしれません。批判的な見方は、RLUSDが広がれば「Rippleが何年もかけて呼び起こそうとしてきたXRPの需要を食いつぶしかねない」とはっきり警告しています。

それが、率直に述べた本当の懸念です。私たちはそれをなかったことにはしません。

それでもRLUSDがXRPに取って代われない理由

こちらが反対側の見方で、これは言葉の飾りではなく構造の話です。

XRP Ledgerでは、XRPは任意のものではありません。すべての取引はネットワーク手数料としてごくわずかなXRPを消滅させます。すべてのアカウントはXRPで準備金を保有しなければなりません（現在は基本で1 XRP、保有する項目ごとにさらに0.2 XRP）。そしてXRP LedgerでRLUSDを保有するには、アカウントにトラストラインが必要で、それ自体にもXRPの準備金が必要です。

もう一度読んでください。XRPLでRLUSDを使うには、XRPを保有して使う必要があります。RLUSDは、その台帳で存在するために依存している資産に取って代わることはできません。

XRPは、単一のステーブルコインにはできないこともいまだに担っています。多くの通貨の間を橋渡しすることです。RLUSDは一つのドル建てトークンです。XRPは、直接のステーブルコインの通貨ペアが存在しないドルからペソ、ユーロから円、任意の通貨から任意の通貨への交換の中間に入れます。

ただし率直に言えば、手数料の消滅とアカウントの準備金は、保有者が当初売り込まれた「銀行が数兆ドルを決済する」という物語に比べれば、XRPの需要の源としては小さなものです。これらはXRPLでXRPが置き換えられないことを示しますが、それだけで大きな筋書きを支えるものではありません。

Rippleの主張

Rippleの立場は、両者が補完し合うというものです。当時のCTOであるDavid Schwartz氏は「顧客により良い体験を届ける道筋が複数あれば、顧客は増える」と述べ、RLUSDをXRPの代わりではなく、XRPが向かない場面に応える手段として位置づけました。

それがRippleの主張です。その範囲では妥当な説明です。ただし都合よく、需要を食いつぶすという問いには正面から答えていません。判断はあなた自身に委ねられます。

では、補完か競合か？

正直に言えば、どちらもです。

• 構造として互いに置き換えられません：XRPは、RLUSDが動く台帳を支えるネイティブ資産です。
• 中心となる役割が違います：XRPは通貨の間を橋渡しし、RLUSDは価値を安定させます。詳しくはRLUSDとXRPの比較で説明しています。
• ただし競合はしています。XRPが売り込まれてきた決済の物語の一部で競合しており、RLUSDの安定性はその一部の役割において本物の競争相手になります。

「RLUSDはXRPに取って代われるのか」。いいえ。「RLUSDはXRPの物語を変えるのか」。はい。その変化を感じた保有者の読みは正しかったのです。

Zyptoの立場

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ここに書かれていることは投資助言ではありません。二つの資産がどのように機能するかの説明です。

出典： XRP Ledger – 準備金, XRP Ledger – 取引コスト, Unchained – Rippleのステーブルコインへの転換.