今週の暗号資産：Solana ETF、Aave と Sui の成長、Ripple とステーブルコインの大きなニュースなど

今週は、取り上げることがたくさんあります。ご一緒にどうぞ。

Grayscale（グレースケール）はSolana ETFのローンチを計画し、Ripple（リップル）はプライムブローカーのHidden Roadを12.5億ドルで買収し、Suiの1日のアクティブアドレスは200万を超えました。EthereumのdAppは10億ドルの手数料を生み出し、ステーブルコインの供給量は4月に2,330億ドルに達し、Tether（テザー）は新たなステーブルコインのローンチを計画していると報じられています。

それでは、本題に入りましょう。

Grayscale（グレースケール）がSECにSolana ETFを申請

金曜日、Grayscale（グレースケール）は、Grayscale（グレースケール） Solana Trust(GSOL)の登録届出書を、米国証券取引委員会(SEC)に提出しました。この商品を上場投資信託(ETF)に転換することを目指しています。

暗号資産の資産運用会社は、投資家が証券口座を使ってアルトコインへのエクスポージャーを得られる、追加の商品を提供しようとしています。これは、昨年SECに承認されたBitcoinとEthereumのETFへの取り組みと一致しています。

アナリストは、Solanaが規制上の承認を得ると強気に見ています。根拠として、SECの指導部が暗号資産に前向きになっていることと、米国でSolanaの先物市場が発展していることを挙げています。 

特に、Grayscale（グレースケール） Solana Trustは、ETFに転換された場合でも、登録届出書によると、受領した資金のステーキングには参加しません。申請書には次のように書かれていました。

「信託のSOLの一部が、Solanaのプルーフ・オブ・ステークによる検証の対象になったり、追加のSOLを得るために使われたりするような行為は、一切行われません。」

Grayscale（グレースケール）の申請は、SECがFidelity（フィデリティ）のSolana ETFの申請を受理した翌日に行われました。これは、規制当局の机で審査を待つ、多くの暗号資産関連の申請の一つです。

Suiの1日のアクティブアドレス数が200万を突破 

ここ数週間で、Suiネットワークの1日のアクティブアドレス数は、138万から246万へと大幅に急増しました。本稿執筆時点で、1日のアクティブアドレス数ではTRONを抜き、3番目に大きなブロックチェーンになりました。

これは注目に値します。TRONは、新興市場での人気と、ステーブルコインの取引での利用が主な理由で、これまで1日の活動量で大きな存在だったからです。

しかし、Suiが急速に採用されていることは、ユーザーが速度と開発者にとっての柔軟性を提供するプラットフォームへ、ますます移っていることを示しています。

SUIの成長の背景には何がありますか？

Suiの大きな強みの一つは、その技術にあります。通常はFacebook（フェイスブック）がDiemプロジェクト向けに開発した、Moveプログラミング言語で構築されており、Suiは開発者に、安全でパフォーマンスに最適化された基盤を提供します。

これにより、さまざまな分散型アプリケーション(dApp)やサービスが育ち、最近の活動の急増につながっています。 

2つ目に、Suiは超高速のトランザクション速度を備えており、理論上の上限は1秒あたり297,000トランザクション(TPS)にまで急上昇しています。これは、実際のシナリオでのスムーズなユーザー体験を意味します。そのため、ゲーム、金融、NFTなど、用途を問わず、ユーザーは、大量で低遅延のやり取りに対して、Suiのインフラをより魅力的だと感じています。

3つ目は、Suiがクロスチェーン機能への対応を強めていることです。過去3か月で、Suiは、10億ドル近いクロスチェーンの資金が、そのエコシステムに流れ込んだことを記録しました。 

さらに、SuiのDeFiエコシステムも急成長しています。Sui DeFiプロトコル全体のトータル・バリュー・ロック(TVL)は、最近、8月の4億ドル未満から、約23億ドルに近づきました。これは、6か月足らずで5倍超の成長を意味し、SuiをDeFiエコシステムの注目すべき存在に押し上げています。

最も重要なのは、Suiが1日平均で20万件を超える新しいウォレットが作成されており、ピーク時には40万件を超えていることです。この新規ユーザーの流入は、ブロックチェーンの世界における新星としてのSuiの地位を、さらに強固にしています。

全体として、Suiが上位3つに入ったことは、このネットワーク個別の勝利にとどまりません。ブロックチェーンの分野が今も非常にダイナミックであることを示す、強いシグナルです。Suiのような新しいプラットフォームは、速度、開発者のサポート、ユーザーの信頼を背景に、革新を続け、ユーザーを引きつけるでしょう。 

そのため、古いネットワークは、適応しなければ、取り残されるリスクがあります。

Ripple（リップル）がプライムブローカーのHidden Roadを12.5億ドルで買収 

Ripple（リップル）は、プライムブローカレッジ企業のHidden Roadを12.5億ドルで買収することに合意し、機関投資家向け金融へ領域を広げ、市場をまたぐインフラの中心に自らを位置づけています。

このブロックチェーンは、従来の金融の慣行とデジタル資産の戦略を組み合わせることで、未知の領域に踏み出し、効率的な金融サービスへの新たな道を切り開いています。

Ripple（リップル）は、ソーシャルメディアで買収を発表し、グローバルなマルチアセットのプライムブローカーを所有し運営する、初の暗号資産企業となりました。

Hidden Roadは、300を超える機関投資家のクライアントに、外国為替、デジタル資産、デリバティブ、スワップ、債券にわたって、プライムブローカレッジ、清算、ファイナンスなどのサービスを提供しています。

Ripple（リップル）の支援により、Hidden Roadは事業とグローバルな展開を拡大しやすくなります。前者は、Hidden Roadのサービスを拡充し、プライムブローカレッジの提供内容を改善するため、資本を投じる計画を明言しました。

Ripple（リップル）のCEOであるBrad Garlinghouse氏は、次のように述べました。

「私たちは、デジタル資産の採用の次の段階に向けた転換点にいます。米国で規制の明確化が進み、市場インフラが成熟しつつある中で、金融を再構築する取り組みを加速させています。」

さらに、Ripple（リップル）は、自社のステーブルコインであるRLUSDを、Hidden Roadの担保システムに統合する計画です。RLUSDは、デジタル市場と従来の市場の間でのクロスマージンに利用される初のステーブルコインとなり、機関投資家向けの米ドル裏付けの担保資産としての採用を強められる可能性があります。

Hidden Roadはまた、効率を高めるため、取引後の業務をXRP Ledger（レジャー）(XRPL)に移行します。

Hidden RoadのCEOであるMarc Asch氏は、次のように述べました。

「新たなリソースとリスク資本を得て、アセットクラス全体にわたって、能力、商品、リーチを拡大し、大きな成長を実現します。Ripple（リップル）のインフラとコンプライアンスを第一とするアプローチは、私たちの使命とぴったり一致しています。」

EthereumのdAppが10億ドルの手数料を生み出す 

EthereumのdAppは、2025年第1四半期に、10.1億ドルという巨額のアプリケーション手数料を生み出し、このブロックチェーンネットワークのエコシステムの強さを示しました。

また、Ethereumは、ステーブルコインの利用における牙城のネットワークであり続けています。 

53.39%で首位に立ち、次いでTron(TRON)が28.55%で、Solana(SOL)、Binance（バイナンス） Smart Chain(BSC)、Base(B3)、Arbitrum(ARB)が、残りのわずかなシェアを分け合っています。

Aaveの貸付利息が10億ドルを突破 

AAVEネットワークにとって重要な節目となるのは、借り手が支払った利息の累計で、最近、新記録を達成しました。Token Terminalのデータによると、AAVEの借り手は、Ethereumで10億ドル超の利息を支払いました。

この利息の増加は、取引量、ユーザー需要、プロトコルの利用の増加を示すもので、何より、DeFiの成熟度が上がったことを示しています。

これはネットワークにとって何を意味しますか。

まず、この増加は、特にネットワークのスマートコントラクトと流動性に対して、AAVEが非常に高い信頼を得ていることを意味します。このように利息が上がるときは、AAVEのプールで非常に活発な活動が見られることを意味します。これにより、AAVEの流動性提供者は、かなりの利回りを得て、さらなる預入が促されます。

2つ目に、支払われる手数料の増加は、AAVEの収益と持続可能性にとって不可欠です。AAVEは利息収益のかなりの割合を得ており、これはネットワークがかなりの収益を生み出していることを意味します。これは、プロトコルの持続的な開発を支え、トークンに価値を加えます。

特に、ユーザーと流動性提供者の間で信頼が高まっていることで、彼らの成長の余地が広がり、AAVEプロトコルは投資家にとってより魅力的なものになります。

AAVEプロトコルへの需要と利用は急増していますが、それはまだ価格チャートには反映されていません。

ステーブルコインの供給量が4月に2,330億ドルに到達 

ステーブルコイン分野は、2025年第1四半期に記録的な成長を遂げました。IntoTheBlockのデータによると、ステーブルコインの総供給量は、2025年4月までに2,200億ドルに達し、4月の第1週までに2,334.7億ドルに増加しました。

これは、3つのことを意味します。機関投資家による採用の拡大、オンチェーン流動性への需要の増加、そして、2つの主要な発行体であるTether(USDT)とUSD Coin(USDC)の間での、市場支配力の集中です。

USDTは、時価総額1,440億ドルで首位に立ち、ステーブルコインの供給量の63%に相当します。USDCは、2位ですが、時価総額590億ドル、シェア27%で勢いを取り戻しました。

この2つでステーブルコイン市場の90%以上を支配しており、競争の余地はほとんどなく、権力が集中した構図を示しています。 

最近、Circle（サークル）は、ニューヨーク証券取引所に、ティッカー「CRCL」で上場するための申請を行いました。JPMorgan（JPモルガン）とCitigroupの支援を受けて、Circle（サークル）は、純利益が2億6,800万ドルから1億5,600万ドルへと42%減少したにもかかわらず、50億ドルのIPOを視野に入れています。

それでも、これは偶然ではありません。ステーブルコイン市場が、こうした動きにとって収益性の高い背景を提供しており、機関投資家の関心を大規模に再び呼び起こす可能性があるからです。ステーブルコイン市場は、1月の2,060億ドルから4月には2,258億ドルに拡大し、3か月で9.61%増加しました。 

それでも、この勢いはすべてに当てはまるわけではありません。

DAI、FRAX、TUSDは、成長が鈍く、市場シェアは10%未満にとどまっており、勢いが弱いことが明らかです。

2025年2月は、流入額が1,065.7億ドル、流出額が1,060.1億ドルと、それぞれピークを記録しました。しかし、3月には流れが変わり、純流出額は-29億ドルに達し、四半期で最大の落ち込みとなりました。 

4月は急激に落ち着き、流入額と流出額が、3月の水準から80%以上急減しました。さらに、3月31日には、2月3日の13.9億ドルという巨額の流入に続いて、1日の流出額として最大となる、15.4億ドルという巨額の流出が起きました。

では、これは何を意味するのでしょうか。

一方で、ステーブルコインの供給量は増えており、USDCの回復が、IPOのニュースとあいまって、機関投資家の楽観を再び呼び起こしています。他方で、取引所のフローの低迷は、市場の疲れ、利益確定、あるいは長期保有戦略への転換を示している可能性があります。 

今後の四半期は、より広範な分散化が実現可能なのか、それともステーブルコインが2社による厳しい体制のもとで運営され続けるのかを示すでしょう。

Tether（テザー）が新たなステーブルコインを計画と報じられる

暗号資産アナリストのNovacula Occami氏は、USDTの準備金にBitcoinと金が含まれており、これはSECの基準で明確に不適格とされていると指摘しました。その結果、USDTは証券法の適用範囲に入る可能性があり、米国で制限を受ける可能性があります。

同氏はこう付け加えました。

「USDCとPaxos（パクソス）のコインは、SECのガイダンスに準拠しており、証券ではありません。しかし、金、BTC、その他の準備金を持つUSDTは証券であり、米国で合法的に提供することはできません。」

そのため、Forbesのジャーナリストであるニナ・バンビシェバ氏は、Tether（テザー）が米国の規制に沿った新しいステーブルコインのローンチを計画していると報じました。これは、提案されている資産が、現金と米国債で全額裏付けられることを示唆しています。

このような転換は、精査が強まる中で舵を切る発行体にとって、戦略上の大きな変化となるでしょう。

米国証券取引委員会(SEC)は、ステーブルコインの規制上の扱いについて、明確な声明を出しました。同庁は、特定の条件下にある一部のステーブルコインは、「証券」の定義に該当しないことを確認しました。

SECは、これらの資産を「対象ステーブルコイン」と位置づけ、規制当局の監督の対象外であり続けるには、厳格な制限を満たす必要があると判断しました。声明で、同庁は、対象ステーブルコインは、米ドルと1対1のペッグを維持し、流動性が高くリスクの低い資産で裏付けられていなければならないと説明しました。

「対象ステーブルコインは、投資として販売されているのではなく、安定した、迅速で、信頼でき、アクセスしやすい価値の移転手段または保存手段として販売されており、利益の可能性を目的としたものでも、投資としてのものでもありません。」

また、要求に応じて全額で償還できなければなりません。重要な点として、これらのトークンは、利益、利息、ガバナンス権、所有権を提供できません。その唯一の機能は、支払い、送金、または価値の保存でなければなりません。

SECは、これらの資産は投資手段ではなく、通常は「デジタルドル」として販売されていると明確にしました。そのため、同庁は、その提供や販売が連邦法上の証券に関わるものとは見なしていません。規制当局は次のように断言しました。

「したがって、対象ステーブルコインは、投資契約として提供または販売されているものではないというのが、当部門の見解です。」

この明確化は、暗号資産規制へのアプローチが通常は不明確であるSECにとって、正しい方向へのもう一歩です。 

しかし、SECのガイダンスは、USDCのようなステーブルコインに前進の道を示す一方で、USDTが該当するかどうかには疑問を投げかけています。このガイダンスは、USDTの現在の裏付けの一部である、暗号資産や貴金属の準備金を除外しています。

このニュースは、市場のボラティリティにもかかわらず、ステーブルコインがより広く採用されつつある中で届きました。デジタル資産にとって厳しい第1四半期でも、1日の利用は増え続けています。

IntoTheBlockのデータによると、この分野は、市場全体が売られる中でも、第1四半期に300億ドル以上成長しました。それでも、新しいガイドラインに対する業界の反応は、賛否が分かれています。

暗号資産政策に関するホワイトハウスの顧問であるDavid Sacks氏は、この動きを歓迎しました。同氏は、この声明が、待ち望まれていた明確さをもたらし、準拠する発行体の規制上の負担を軽減しうると断言しました。

彼はこう述べました。

「SECは、全額準備された、流動性のある、ドル裏付けのステーブルコインは、証券ではないと判断しました。したがって、それらを発行または償還するためのブロックチェーン取引は、証券法に基づいて登録する必要がありません。」

しかし、SEC委員のCaroline Crenshaw氏は、厳しい批判を述べました。同氏は、このガイダンスが、ステーブルコイン市場のリスクを軽視し、重要な法的論点を誤って伝えていると警告しました。

同氏によると、この声明は、業界を単純化した見方で示しています。同氏は次のように述べました。

「(SECの)声明の法的および事実面の誤りは、米ドルステーブルコイン市場について、そのリスクを大幅に過小評価した、ゆがんだ姿を描いています。」

おわりに

この最新の動きは、12月にSolana信託のForm 19b-4を提出して以来、ウォール街で投資家の暗号資産へのアクセスを広げたいというGrayscale（グレースケール）の粘り強い意欲を強調しています。

Ripple（リップル）は、Hidden Roadを12.5億ドルで買収し、グローバルなマルチアセットのプライムブローカーを所有する初の暗号資産企業となることで、従来の金融とデジタルのイノベーションを融合させ、機関投資家向け金融で注目を集めています。Suiの成長は、比較的新しいレイヤー1ネットワークにとって大きなマイルストーンであり、2025年にユーザーの好みとブロックチェーンの有用性に、より広範な変化が起きていることを示しています。

ステーブルコインの供給量が過去最高となっていることは、機関投資家による採用が拡大している証であり、Tether（テザー）がその先頭に立っています。だからこそ、Tether（テザー）の新たなステーブルコインの計画は注目に値します。  

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