Automated Market Maker: de sleutel tot efficiënte gedecentraliseerde handel

Stel je een digitale marktplaats voor zonder menselijke verkopers, waar transacties toch soepel verlopen en prijzen in realtime worden aangepast. Dat is het mooie van een Automated Market Maker (AMM).

In de blockchain-wereld krijgen gebruikers de nieuwste DeFi-trends in handen, waarmee ze zelf aan het stuur zitten in de financiële wereld. Een Automated Market Maker is een klassiek voorbeeld van zulke ontwikkelingen. Hij stelt miljoenen gebruikers in staat te handelen zonder een gecentraliseerde partij nodig te hebben.

In de post van vandaag bespreken we het concept van AMM's en hoe ze werken. We onderzoeken ook hoe liquidity pools werken en hoe je kunt meedoen als liquiditeitsverschaffer (LP). Zonder verder omhaal, we duiken er meteen in.

Wat is een Automated Market Maker?

Een Automated Market Maker is een smart contract en algoritme waarmee gebruikers digitale assets kunnen verhandelen op een gedecentraliseerde beurs (DEX).

Je kunt het zien als een automaat, want het biedt directe handel zonder dat er een tegenpartij nodig is om orders te matchen, elke activiteit is geautomatiseerd. Een AMM verschilt van een traditioneel orderboek, zoals gecentraliseerde beurzen gebruiken, waar kopers en verkopers hun prijzen vermelden. 

Automated Market Makers gebruiken smart contracts, zichzelf uitvoerende code op de blockchain, om het hele proces te automatiseren. Ze vertrouwen ook op liquidity pools, die directe peer-to-peer-handel mogelijk maken, waardoor het hele proces gedecentraliseerd is. Samen elimineren ze de activiteit van tussenpersonen en bevorderen ze een permissionless omgeving. 

Hoe werkt een automated market maker?

Nu je het concept van een AMM begrijpt, vraag je je misschien af waarom het zo cruciaal is in decentrale financiën. De waarheid is dat traditionele beurzen vaak kampen met beperkte liquiditeit. Vooral nieuwere of minder populaire tokens hebben hiermee te maken. AMM's pakken dit probleem echter aan door liquidity pools te ontwikkelen.

Een liquidity pool is in feite de verzameling crypto die in een smart contract wordt aangehouden. Om de rol ervan beter te begrijpen, gebruiken we Zypto (ZYPTO) en Tether (USDT) als hypothetische voorbeelden. De verhouding van deze assets in de pool bepaalt de prijs van elk van beide.

Deze liquidity pool ontvangt dus $ZYPTO- en $USDT-tokens van bereidwillige beleggers en vergrendelt ze in een smart contract. Deze beleggers worden liquiditeitsverschaffers en verdienen een deel van de handelskosten wanneer handelaren gebruikmaken van de ZYPTO/USDT-pool.

Nu we een ZYPTO/USDT-pool hebben, gebruiken AMM's een constant-productformule. Uniswap, een populaire AMM, heeft bijvoorbeeld een formule van x * y = k. In deze formule staat x voor de hoeveelheid ZYPTO, y voor de hoeveelheid USDT en k voor een constante waarde.

Als de pool 1.000 Zypto-tokens en 10.000 USDT bevat, wordt k gelijk aan 1.000.000 {1.000 Zypto (x) X 10.000 USDT (y)}. Deze k is een constant evenwicht van assets in deze liquidity pool en bepaalt de prijs van elke asset. In dit scenario zou de prijs van 1 Zypto-token 100 USDT zijn (k / x)

Stel dat de huidige prijs van $ZYPTO $100 is (1.000.000/ 10.000) en dat er 500 Zypto-tokens uit de pool zijn gekocht. In dat geval wordt de prijs van $ZYPTO $200 (1.000.000/500). Naarmate er dus meer $ZYPTO uit de pool wordt gekocht, neemt de resterende hoeveelheid af, waardoor de prijs van de token stijgt. 

Dit is uiteraard een hypothetisch geval. Factoren als slippage, handelskosten en Total Value Locked (TVL) kunnen de prijs en de verhouding van elke asset in de pool beïnvloeden.

Vier populaire Automated Market Makers

Enkele bekende AMM's zijn Uniswap, Balancer, Kyber en Curve. Elk platform heeft unieke kenmerken en verbeteringen ten opzichte van het basis-AMM-model. Laten we ze bekijken: 

Uniswap

Uniswap is de populairste DEX die er is en biedt een open en toegankelijke marktplaats. Het AMM-mechanisme berekent tokenprijzen op basis van de verhouding van tokens in liquidity pools.

Balancer

Balancer is een andere topbeurs met AMM, vergelijkbaar met Uniswap maar met meer functies. Het biedt aangepaste poolverhoudingen, pools met meerdere tokens en dynamische poolkosten. De pools met meerdere tokens werken als een crypto-index, waardoor gediversifieerd beleggen mogelijk is.

Kyber Network

Kyber Network is een van de oudste AMM-protocollen. Professionele market makers beheren de liquidity pools, wat controle biedt bij volatiliteit. Kyber vertrouwt echter niet uitsluitend op geautomatiseerde algoritmen en kent enkele beperkingen voor toegang tot de liquidity pool.

Curve Finance

Curve Finance richt zich op het handelen in stablecoins, met minimale kosten en minder slippage. Door de specialisatie in stablecoins is het uniek onder de AMM's.

Voordelen van een Automated Market Maker

AMM's hebben verschillende voordelen waardoor ze enorm aantrekkelijk zijn in de DeFi-wereld. Laten we een paar voordelen bekijken:

Meer liquiditeit en efficiëntere handel

Doordat AMM's afhankelijk zijn van liquiditeitsverschaffers, kan er veel meer liquiditeit worden geboden, vooral om minder populaire tokens te ondersteunen. Zo kun je gemakkelijk handelen zonder te wachten tot een koper of verkoper je orders matcht.

Minder afhankelijkheid van tegenpartijen

Bij traditionele beurzen heb je een tegenpartij nodig om te handelen. Bij AMM's handel je rechtstreeks met de pool, dus is er niemand nodig die je trades uitvoert.

Lagere drempels voor liquiditeitsverschaffers

Iedereen kan een market maker zijn. Je hebt er geen groot kapitaal of speciale rechten voor nodig. Voeg gewoon je tokens toe aan de pool en begin handelskosten te verdienen.

24/7 beschikbaarheid van de markt

AMM's werken de klok rond. Je kunt op elk moment en overal handelen, zonder je zorgen te maken over beurstijden.

Nadelen van het gebruik van AMM's

Er zijn natuurlijk ook nadelen aan AMM's. Dit zijn enkele risico's waarvan je je bewust moet zijn:

Impermanent loss

Het treedt op wanneer de prijs van je tokens in de pool verandert nadat je ze hebt gestort. Daardoor zijn ze minder waard dan wanneer je ze gewoon in je wallet had gehouden. Dit verlies is “impermanent” omdat het pas echt wordt als je je tokens opneemt.

slippage

Dit is de verwachte prijs van een trade ten opzichte van de werkelijke prijs. Een grote handelsorder in een pool met weinig liquiditeit kan grote prijsveranderingen veroorzaken. Daardoor is het voor handelaren lastig dergelijke trades uit te voeren zonder verlies te lijden, hoe klein ze ook lijken.

Risico's van smart contracts

Omdat AMM's worden aangedreven door smart contracts, zijn ze slechts zo veilig als de code waarin ze zijn geschreven. Bugs of exploits in de code kunnen tot enorme verliezen leiden, zoals bij verschillende DeFi-hacks is gebleken.

Varianten van AMM's

De wereld van AMM's is voortdurend in beweging, met nieuwere varianten die ze nog efficiënter en gebruiksvriendelijker maken. Ze pakken ook bestaande uitdagingen aan en spelen in op uiteenlopende marktbehoeften. Hier zijn er enkele:

Dynamische prijsformules

Platforms als Balancer introduceren complexere formules die poolgewichten aanpassen op basis van vraag en aanbod. Dit beperkt impermanent loss voor liquiditeitsverschaffers.

Gespecialiseerde AMM's

Bepaalde AMM's zijn ontworpen voor specifieke soorten assets. Curve gebruikt bijvoorbeeld gespecialiseerde algoritmen om swaps van stablecoins te optimaliseren. Dit beperkt prijsslippage tussen assets die aan elkaar gekoppeld zijn.

Hybride modellen

De Dynamic Market Maker (DMM) van Kyber Network combineert AMM-functionaliteit met elementen van een orderboek om de liquiditeit en prijsontdekking te verbeteren.

Layer 2-oplossingen

Schaalbeperkingen op de blockchain kunnen de prestaties van een automated market maker belemmeren. Sommige AMM's gebruiken layer 2-schaaloplossingen zoals Polygon of zk-Rollups om dit probleem aan te pakken en snellere en goedkopere transacties mogelijk te maken.

Verschillen tussen gecentraliseerde beurzen en een Automated Market Maker

Gebruikers zijn afhankelijk van twee soorten beurzen: gecentraliseerde beurzen (CEX's) en gedecentraliseerde beurzen. CEX's staan bekend om hun grote handelsvolumes en liquiditeit. Toch zijn ze gevoelig voor hacks en kampen ze met problemen rond centrale controle.

DEX's daarentegen gebruiken AMM's om de tussenpersoon tussen de twee handelaren uit te schakelen. Ze draaien op smart contracts om trades mogelijk te maken. Hier zijn enkele opvallende verschillen tussen deze beurzen. 

Functies	CEX	AMM
controle	Beheerd door een centrale autoriteit	Gedecentraliseerd, aangestuurd door smart contracts
liquiditeit	Over het algemeen hoger door een groter gebruikersbestand en betrokkenheid van institutionele partijen	Hangt af van liquiditeitsverschaffers
Handelsvolume	Meestal hoog, wat meer handelaren aantrekt	Varieert naargelang het aantal liquiditeitsverschaffers en de deelname van gebruikers
Beveiligingsrisico's	Single point of failure, gevoelig voor hacks	Kwetsbaar voor bugs en exploits in smart contracts
Beheer van tegoeden	Aangehouden door de beurs	Gebruikers houden controle over hun tegoeden
Kosten	Dit kan handelskosten, opnamekosten enzovoort omvatten	Over het algemeen lager, met kosten die vooral gelden voor netwerktransacties
Prijsbepaling	Het orderboek bepaalt de prijzen	Prijzen worden algoritmisch bepaald op basis van de verhoudingen in de liquidity pool
Voorbeelden	Binance, Coinbase, Kraken	Uniswap, Curve, Balancer

Regelgeving en compliance-overwegingen voor AMM's

Het reguleren van een Automated Market Maker kan lastig zijn. Traditionele financiële systemen, zoals die onder MiFID 2 in Europa, classificeren platforms met een centraal orderboek als multilaterale handelsfaciliteiten (MTF's) of gereguleerde markten.

AMM's passen echter niet netjes in deze categorieën. De European Securities and Markets Authority (ESMA) heeft opgemerkt dat gedecentraliseerde platforms, die op zichzelf uitvoerende code vertrouwen in plaats van op een centrale operator, unieke uitdagingen met zich meebrengen.

AMM-protocollen vallen niet onder de Pilot Regime Regulation (EU 2022/858), die zich richt op marktinfrastructuren die distributed ledger-technologie (DLT) gebruiken. Als AMM's met DLT-effecten werken, hebben ze mogelijk een vergunning nodig om te opereren als DLT-MTF's.

Toch is het lastig vast te stellen wie deze vergunning zou moeten houden, door het gedecentraliseerde karakter van deze platforms. Naarmate DeFi mainstream wordt, kunnen we meer gedetailleerde en strengere regelgeving verwachten.   

Wat je in de toekomst kunt verwachten 

De toekomst van automated market makers ziet er rooskleurig uit, met veel spannende ontwikkelingen in het verschiet. Innovaties als dynamische prijsstelling, hybride modellen en layer 2-oplossingen zullen de efficiëntie en gebruikerservaring van AMM's blijven verbeteren.

Nu gecentraliseerde instellingen blockchaintechnologie verkennen, zien we mogelijk meer integratie tussen DeFi en traditionele financiën. Dit kan leiden tot nieuwe kansen en een grotere acceptatie van AMM's.

Interessant genoeg zijn er innovatieve oplossingen als Zypto Pay opgekomen die meer toegankelijkheid bieden doordat handelaren crypto-betalingen kunnen accepteren. Zodra het geld is ontvangen, kan het direct worden opgenomen naar elk blockchainadres, worden omgezet in fiat en via integraties van derden naar een bankrekening worden gestuurd.

Naarmate technologie en gebruikerservaringen zich ontwikkelen, zullen AMM's en grote platforms als Zypto Pay vooroplopen bij het creëren van een meer gedecentraliseerd en eerlijker handelssysteem.