Immagina un mercato digitale senza venditori umani, eppure le transazioni avvengono senza intoppi e i prezzi si adeguano in tempo reale. È il bello di un market maker automatizzato (AMM).
Lo spazio blockchain offre agli utenti le ultime tendenze DeFi che li mettono al posto di guida nel mondo finanziario. Un market maker automatizzato è un esempio classico di questi sviluppi. Permette a milioni di utenti di scambiare senza bisogno di un'entità centralizzata.
L'articolo di oggi parla del concetto di AMM e di come funzionano. Esplora anche come funzionano i pool di liquidità e come puoi partecipare come fornitore di liquidità (LP). Senza ulteriori indugi, entriamo subito nel vivo.
Che cos'è un market maker automatizzato?
Un market maker automatizzato è uno smart contract e un algoritmo che permette agli utenti di scambiare asset digitali su un exchange decentralizzato (DEX).
Si può pensare a un distributore automatico: offre uno scambio diretto senza bisogno di una controparte che abbini gli ordini, e ogni attività è automatizzata. Un AMM si differenzia dal tradizionale libro degli ordini usato dagli exchange centralizzati, dove acquirenti e venditori indicano i propri prezzi.
I market maker automatizzati usano gli smart contract, codici che si eseguono da soli sulla blockchain, per automatizzare l'intero processo. Si basano anche sui pool di liquidità, che permettono lo scambio peer-to-peer istantaneo, rendendo l'intero processo decentralizzato. Combinati, eliminano l'attività degli intermediari e favoriscono un ambiente senza permessi.
Come funziona un market maker automatizzato?
Dopo aver capito il concetto di AMM, potresti chiederti perché sia così importante nella finanza decentralizzata. La verità è che gli exchange tradizionali faticano spesso con una liquidità limitata. Questa realtà riguarda soprattutto i token più recenti o meno popolari. Gli AMM, però, risolvono questo problema creando pool di liquidità.
Un pool di liquidità è sostanzialmente l'insieme di cripto detenute in uno smart contract. Per capire meglio il suo ruolo, usiamo Zypto (ZYPTO) e Tether (USDT) come esempi ipotetici. Il rapporto tra questi asset nel pool determina il prezzo di ciascuno.
Questo pool di liquidità riceve token $ZYPTO e $USDT da investitori disposti a farlo e li blocca in uno smart contract. Questi investitori diventano fornitori di liquidità e guadagnano una quota delle commissioni di trading quando i trader interagiscono con il pool ZYPTO/USDT.
Ora che abbiamo un pool ZYPTO/USDT, gli AMM usano una formula a prodotto costante. Per esempio Uniswap, un AMM molto popolare, ha una formula x * y = k. In questa formula x rappresenta la quantità di ZYPTO, y rappresenta la quantità di USDT e k è un valore costante.
Se il pool contiene 1.000 token Zypto e 10.000 USDT, k diventa 1.000.000 {1.000 Zypto (x) X 10.000 USDT (y)}. Questo k è un equilibrio costante di asset in questo pool di liquidità e determina il prezzo di ciascun asset. In questo scenario, il prezzo di 1 token Zypto sarebbe di 100 USDT (k / x)
Supponiamo che il prezzo attuale di $ZYPTO sia di 100 $ (1.000.000/10.000) e che dal pool siano stati acquistati 500 token Zypto. In tal caso il prezzo di $ZYPTO diventa 200 $ (1.000.000/500). Quindi, man mano che dal pool viene acquistato più $ZYPTO, la quantità rimanente diminuisce e il prezzo del token aumenta.
Si tratta, naturalmente, di un caso ipotetico. Fattori come lo slippage, le commissioni di trading e il Total Value Locked (TVL ) possono influire sul prezzo e sul rapporto di ciascun asset nel pool.
Quattro market maker automatizzati popolari
Tra gli AMM più noti ci sono Uniswap, Balancer, Kyber e Curve. Ogni piattaforma ha caratteristiche uniche e miglioramenti rispetto al modello AMM di base. Vediamole:
Uniswap
Uniswap è il DEX più popolare in circolazione e offre un mercato aperto e accessibile. Il suo meccanismo AMM calcola i prezzi dei token in base al rapporto tra i token nei pool di liquidità.
Balancer
Balancer è un altro importante exchange cripto AMM, simile a Uniswap ma con più funzionalità. Include rapporti personalizzati dei pool, pool multi-token e commissioni dinamiche dei pool. I pool multi-token funzionano come un indice cripto e permettono investimenti diversificati.
Kyber Network
Kyber Network è uno dei protocolli AMM più antichi. I suoi pool di liquidità sono gestiti da market maker professionisti, che offrono controllo durante la volatilità. Tuttavia, Kyber non si affida solo ad algoritmi automatici e pone alcune restrizioni all'accesso ai pool di liquidità.
Curve Finance
Curve Finance si concentra sullo scambio di stablecoin, garantendo commissioni minime e slippage ridotto. La sua specializzazione nelle stablecoin la rende unica tra gli AMM.
Vantaggi di un market maker automatizzato
Gli AMM hanno diversi vantaggi che li rendono molto interessanti nel mondo DeFi. Vediamone alcuni:
Maggiore liquidità ed efficienza di trading
Poiché gli AMM si basano sui fornitori di liquidità, si può offrire molta più liquidità rispetto ad altri sistemi, soprattutto per sostenere i token meno popolari. In questo modo puoi scambiare con facilità, senza aspettare che un acquirente o un venditore abbini i tuoi ordini.
Minore dipendenza dalle controparti
Negli exchange tradizionali serve una controparte per scambiare. Con gli AMM scambi direttamente con il pool e non serve nessuno che esegua le tue operazioni.
Barriere d'ingresso più basse per i fornitori di liquidità
Chiunque può fare il market maker. Non servono capitali ingenti né diritti speciali. Basta aggiungere i tuoi token al pool e iniziare a guadagnare commissioni di trading.
Mercato disponibile 24 ore su 24, 7 giorni su 7
Gli AMM operano a ciclo continuo. Puoi scambiare in qualsiasi momento e da qualsiasi luogo, senza preoccuparti degli orari di mercato.
Svantaggi nell'uso degli AMM
Naturalmente gli AMM hanno anche alcuni svantaggi. Ecco alcuni rischi di cui dovresti essere a conoscenza:
Perdita impermanente
Si verifica quando il prezzo dei tuoi token nel pool cambia dopo che li hai depositati. Di conseguenza valgono meno di quanto varrebbero se li avessi semplicemente tenuti nel tuo wallet. Questa perdita è “impermanente” perché diventa reale solo se ritiri i tuoi token.
slippage
È la differenza tra il prezzo atteso di uno scambio e il prezzo effettivo. Un ordine di grandi dimensioni in un pool con poca liquidità può provocare forti variazioni di prezzo. Questo rende difficile per i trader eseguire tali scambi senza subire perdite, per quanto piccole possano sembrare.
Rischi degli smart contract
Poiché gli AMM sono alimentati da smart contract, sono sicuri quanto il codice in cui sono scritti. Bug o exploit nel codice possono portare a perdite enormi, come si è visto in vari attacchi hacker alla DeFi.
Varianti degli AMM
Il mondo degli AMM è in continua evoluzione, con varianti più recenti che li rendono ancora più efficienti e facili da usare. Affrontano anche le sfide esistenti e rispondono alle esigenze di mercati diversi. Eccone alcune:
Formule di prezzo dinamiche
Piattaforme come Balancer introducono formule più complesse che regolano i pesi dei pool in base a domanda e offerta. Questo attenua la perdita impermanente per i fornitori di liquidità.
AMM specializzati
Alcuni AMM sono progettati per tipi specifici di asset. Curve, per esempio, utilizza algoritmi specializzati per ottimizzare gli swap di stablecoin. Questo riduce lo slippage di prezzo tra asset ancorati.
Modelli ibridi
Il Dynamic Market Maker (DMM) di Kyber Network combina le funzionalità degli AMM con elementi del libro degli ordini per migliorare la liquidità e la determinazione dei prezzi.
Soluzioni Layer 2
I limiti di scalabilità della blockchain possono ostacolare le prestazioni di un market maker automatizzato. Alcuni AMM adottano soluzioni di scalabilità di secondo livello come Polygon o gli zk-Rollup per affrontare il problema e rendere le transazioni più rapide ed economiche.
Differenze tra exchange centralizzati e market maker automatizzati
Gli utenti si affidano a due tipi di exchange: gli exchange centralizzati (CEX) e gli exchange decentralizzati. I CEX sono noti per gli ampi volumi di scambio e la liquidità. Tuttavia sono soggetti ad attacchi hacker e a problemi di controllo centralizzato.
I DEX, al contrario, sfruttano gli AMM per eliminare l'intermediario tra i due trader. Funzionano con smart contract per facilitare gli scambi. Ecco alcune differenze evidenti tra questi exchange.
| Funzioni | CEX | AMM |
| Controllo | Gestito da un'autorità centrale | Decentralizzato, controllato da smart contract |
| liquidità | In genere più alta, grazie a una base di utenti più ampia e al coinvolgimento istituzionale | Dipende dai fornitori di liquidità |
| Volume di scambi | In genere elevato, attira più trader | Varia in base al numero di fornitori di liquidità e alla partecipazione degli utenti |
| Rischi per la sicurezza | Punto unico di guasto, soggetto ad attacchi hacker | Vulnerabile a bug ed exploit degli smart contract |
| Controllo dei fondi | Detenuti dall'exchange | Gli utenti mantengono il controllo dei propri fondi |
| Commissioni | Possono includere commissioni di trading, commissioni di prelievo e così via | In genere più basse, con commissioni principalmente per le transazioni di rete |
| Determinazione del prezzo | Il libro degli ordini determina i prezzi | I prezzi sono fissati dall'algoritmo in base ai rapporti dei pool di liquidità |
| Esempi | Binance, Coinbase, Kraken | Uniswap, Curve, Balancer |
Considerazioni normative e di conformità per gli AMM
Le cose possono complicarsi quando si tratta di regolamentare un market maker automatizzato. I sistemi finanziari tradizionali, come quelli regolamentati dalla MiFID 2 in Europa, classificano le piattaforme con un libro degli ordini centrale come sistemi multilaterali di negoziazione (MTF) o mercati regolamentati.
Gli AMM, tuttavia, non rientrano in modo netto in queste categorie. L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha osservato che le piattaforme decentralizzate, che si basano su codici che si eseguono da soli anziché su un operatore centrale, pongono sfide particolari.
I protocolli AMM non rientrano nel regolamento sul regime pilota (UE 2022/858), che si concentra sulle infrastrutture di mercato basate sulla tecnologia di registro distribuito (DLT). Se gli AMM trattano titoli DLT, potrebbero aver bisogno di una licenza per operare come MTF DLT.
Tuttavia, individuare chi debba detenere questa licenza è complicato a causa della natura decentralizzata di queste piattaforme. Con la DeFi sempre più diffusa, possiamo aspettarci normative più dettagliate e rigorose.
Cosa aspettarsi in futuro
Il futuro dei market maker automatizzati appare promettente, con molti sviluppi interessanti all'orizzonte. Innovazioni come i prezzi dinamici, i modelli ibridi e le soluzioni Layer 2 continueranno a migliorare l'efficienza degli AMM e l'esperienza degli utenti.
Man mano che le istituzioni centralizzate esplorano la tecnologia blockchain, potremmo vedere una maggiore integrazione tra DeFi e finanza tradizionale. Questo potrebbe portare a nuove opportunità e a una maggiore adozione degli AMM.
È interessante notare che sono emerse soluzioni innovative come Zypto Pay per offrire maggiore accessibilità, permettendo agli esercenti di accettare pagamenti in cripto. Una volta ricevuti, i fondi possono essere prelevati all'istante su qualsiasi indirizzo blockchain, convertiti in fiat e inviati a un conto bancario tramite integrazioni di terze parti.
Con l'evolversi della tecnologia e dell'esperienza degli utenti, gli AMM e le piattaforme principali come Zypto Pay saranno in prima linea nella creazione di un sistema di scambio più decentralizzato ed equo.
Qual è un esempio di market maker automatizzato?
Uniswap è un esempio importante di market maker automatizzato (AMM). È un exchange decentralizzato (DEX) che usa smart contract per facilitare gli scambi senza bisogno di un libro degli ordini.
Come funziona un market maker automatizzato?
Un market maker automatizzato funziona usando smart contract per creare pool di liquidità in cui gli utenti possono scambiare asset.
Invece di abbinare acquirenti e venditori, gli AMM usano formule matematiche per stabilire il prezzo degli asset in base a domanda e offerta all'interno del pool. Gli utenti possono scambiare direttamente con il pool di liquidità, e i fornitori di liquidità guadagnano commissioni per il loro contributo.
Chi ha creato il primo market maker automatizzato?
Il concetto di market maker automatizzato è stato proposto da Vitalik Buterin, ma a Uniswap, lanciato da Hayden Adams nel 2018, si riconosce il merito di essere stata la prima implementazione di successo di un AMM sulla blockchain Ethereum.
Qual è la differenza tra AMM e DEX?
Un AMM è un tipo di DEX (exchange decentralizzato). Mentre i DEX tradizionali usano libri degli ordini per abbinare acquirenti e venditori, gli AMM usano pool di liquidità e formule matematiche per facilitare gli scambi.
Gli AMM offrono liquidità continua e in genere un'esperienza di trading più semplice, mentre i DEX basati su libri degli ordini possono offrire più controllo sull'esecuzione e sul prezzo degli scambi.
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FAQ
Qual è un esempio di market maker automatizzato?
Uniswap è un esempio importante di market maker automatizzato (AMM). È un exchange decentralizzato (DEX) che usa smart contract per facilitare gli scambi senza bisogno di un libro degli ordini.
Come funziona un market maker automatizzato?
Un market maker automatizzato funziona usando smart contract per creare pool di liquidità in cui gli utenti possono scambiare asset. Invece di abbinare acquirenti e venditori, gli AMM usano formule matematiche per stabilire il prezzo degli asset in base a domanda e offerta all'interno del pool. Gli utenti possono scambiare direttamente con il pool di liquidità, e i fornitori di liquidità guadagnano commissioni per il loro contributo.
Chi ha creato il primo market maker automatizzato?
Il concetto di market maker automatizzato è stato proposto da Vitalik Buterin, ma a Uniswap, lanciato da Hayden Adams nel 2018, si riconosce il merito di essere stata la prima implementazione di successo di un AMM sulla blockchain Ethereum.
Qual è la differenza tra AMM e DEX?
Un AMM è un tipo di DEX (exchange decentralizzato). Mentre i DEX tradizionali usano libri degli ordini per abbinare acquirenti e venditori, gli AMM usano pool di liquidità e formule matematiche per facilitare gli scambi. Gli AMM offrono liquidità continua e in genere un'esperienza di trading più semplice, mentre i DEX basati su libri degli ordini possono offrire più controllo sull'esecuzione e sul prezzo degli scambi.
