Automated Market Maker: nyckeln till effektiv decentraliserad handel

Föreställ dig en digital marknadsplats utan mänskliga säljare, men där transaktioner sker smidigt och priserna justeras i realtid. Det är det fina med en automatiserad marknadsskapare (AMM).

Blockkedjevärlden ger användare de senaste DeFi-trenderna som sätter dem bakom ratten i finansvärlden. En automatiserad marknadsskapare är ett klassiskt exempel på sådana utvecklingar. Den gör det möjligt för miljontals användare att handla utan att behöva en centraliserad enhet.

Dagens inlägg tar upp begreppet AMM och hur de fungerar. Det utforskar också hur likviditetspooler fungerar och hur du kan delta som likviditetsleverantör (LP). Utan vidare omsvep, låt oss dyka rakt in.

Vad är en automatiserad marknadsskapare?

En automatiserad marknadsskapare är ett smart kontrakt och en algoritm som låter användare handla digitala tillgångar på en decentraliserad börs (DEX).

Den kan ses som en varuautomat, eftersom den erbjuder direkt handel utan att behöva en motpart som matchar order, och all aktivitet är automatiserad. En AMM skiljer sig från en traditionell orderbok som används av centraliserade börser, där köpare och säljare anger sina priser. 

Automatiserade marknadsskapare använder smarta kontrakt, självexekverande kod på blockkedjan, för att automatisera hela processen. De förlitar sig också på likviditetspooler, som möjliggör omedelbar peer-to-peer-handel och gör hela processen decentraliserad. Tillsammans tar de bort mellanhandsaktivitet och främjar en tillståndsfri miljö. 

Hur fungerar en automatiserad marknadsskapare?

När du har förstått begreppet AMM kanske du undrar varför det är avgörande inom decentraliserad finans. Sanningen är att traditionella börser ofta kämpar med begränsad likviditet. Nyare eller mindre populära tokens drabbas oftast av detta. AMM:er löser dock det problemet genom att skapa likviditetspooler.

En likviditetspool är i grunden en samling krypto som hålls i ett smart kontrakt. För att bättre förstå dess roll använder vi Zypto (ZYPTO) och Tether (USDT) som hypotetiska exempel. Förhållandet mellan dessa tillgångar i poolen avgör priset på var och en.

Den här likviditetspoolen tar alltså emot $ZYPTO- och $USDT-tokens från villiga investerare och låser dem i ett smart kontrakt. Dessa investerare blir likviditetsleverantörer och tjänar en andel av handelsavgifterna när handlare använder ZYPTO/USDT-poolen.

Nu när vi har en ZYPTO/USDT-pool använder AMM:er en formel med konstant produkt. Uniswap, en populär AMM, har till exempel en formel som lyder x * y = k. I den här formeln representerar x mängden ZYPTO, y mängden USDT och k ett konstant värde.

Om poolen innehåller 1 000 Zypto-tokens och 10 000 USDT blir k 1 000 000 {1 000 Zypto (x) X 10 000 USDT (y)}. Det här k:et är en konstant balans av tillgångar i likviditetspoolen och avgör priset på varje tillgång. I det här scenariot skulle priset på 1 Zypto-token vara 100 USDT (k / x)

Anta att det nuvarande priset på $ZYPTO är 100 USD (1 000 000 / 10 000) och att 500 Zypto-tokens köptes från poolen. Då blir priset på $ZYPTO 200 USD (1 000 000 / 500). När mer $ZYPTO köps från poolen minskar alltså den återstående mängden, vilket höjer tokenens pris. 

Det bör dock noteras att detta är ett hypotetiskt fall. Faktorer som slippage, handelsavgifter och Total Value Locked (TVL) kan påverka priset och förhållandet för varje tillgång i poolen.

Fyra populära automatiserade marknadsskapare

Några av de välkända AMM:erna är Uniswap, Balancer, Kyber och Curve. Varje plattform har unika funktioner och förbättringar av den grundläggande AMM-modellen. Låt oss titta på dem: 

Uniswap

Uniswap är den mest populära DEX:en, med en öppen och tillgänglig marknadsplats. Dess AMM-mekanism beräknar tokenpriser utifrån förhållandet mellan tokens i likviditetspooler.

Balancer

Balancer är en annan ledande AMM-kryptobörs som liknar Uniswap men med fler funktioner. Den har anpassade poolförhållanden, pooler med flera tokens och dynamiska poolavgifter. Poolerna med flera tokens fungerar som ett kryptoindex och möjliggör diversifierade investeringar.

Kyber Network

Kyber Network är ett av de äldsta AMM-protokollen. Professionella marknadsskapare hanterar dess likviditetspooler och ger kontroll under volatilitet. Kyber förlitar sig dock inte enbart på automatiserade algoritmer och har vissa begränsningar för åtkomsten till likviditetspooler.

Curve Finance

Curve Finance fokuserar på handel med stablecoins, med minimala avgifter och minskad slippage. Specialiseringen på stablecoins gör det unikt bland AMM:er.

Fördelar med en automatiserad marknadsskapare

AMM:er har flera fördelar som gör dem mycket attraktiva i DeFi-världen. Låt oss titta på några av dem:

Förbättrad likviditet och handelseffektivitet

Eftersom AMM:er bygger på likviditetsleverantörer kan mycket mer likviditet erbjudas, särskilt för att stödja mindre populära tokens. På så sätt kan du enkelt handla utan att vänta på att en köpare eller säljare ska matcha dina order.

Minskat beroende av motparter

På traditionella börser behöver man en motpart för att handla. Med AMM:er handlar du direkt mot poolen, och ingen behöver utföra dina affärer.

Lägre inträdesbarriärer för likviditetsleverantörer

Vem som helst kan vara marknadsskapare. Du behöver varken stort kapital eller särskilda rättigheter. Lägg bara till dina tokens i poolen och börja tjäna handelsavgifter.

Marknaden är tillgänglig dygnet runt

AMM:er är igång dygnet runt. Du kan handla när som helst och var som helst, utan att behöva oroa dig för börstider.

Nackdelar med att använda AMM:er

Naturligtvis finns det några nackdelar med AMM:er. Här är några risker du bör känna till:

Impermanent loss

Det inträffar när priset på dina tokens i poolen ändras efter att du har satt in dem. Då blir de mindre värda än om du bara hade behållit dem i din plånbok. Förlusten är “impermanent” eftersom den bara blir verklig om du tar ut dina tokens.

prisglidning

Det här är det förväntade priset på en affär jämfört med det faktiska priset. En stor handelsorder i en pool med låg likviditet kan leda till stora prisförändringar. Det gör det svårt för handlare att genomföra sådana affärer utan förluster, hur små de än verkar.

Risker med smarta kontrakt

Eftersom AMM:er drivs av smarta kontrakt är de bara så säkra som den kod de är skrivna i. Buggar eller sårbarheter i koden kan leda till enorma förluster, vilket vi har sett i olika DeFi-hack.

Varianter av AMM:er

AMM-världen utvecklas ständigt, och nyare varianter gör dem ännu mer effektiva och användarvänliga. De hanterar också befintliga utmaningar och möter olika marknadsbehov. Här är några av dem:

Dynamiska prissättningsformler

Plattformar som Balancer introducerar mer komplexa formler som justerar poolvikterna utifrån utbud och efterfrågan. Det minskar impermanent loss för likviditetsleverantörer.

Specialiserade AMM:er

Vissa AMM:er är utformade för specifika typer av tillgångar. Curve använder till exempel specialiserade algoritmer för att optimera swappar av stablecoins. Det minskar prisslippage mellan tillgångar som är kopplade till ett fast värde.

Hybridmodeller

Kyber Networks Dynamic Market Maker (DMM) kombinerar AMM-funktioner med inslag från orderböcker för att förbättra likviditeten och prisbildningen.

Layer 2-lösningar

Skalningsbegränsningar på blockkedjan kan hämma prestandan hos en automatiserad marknadsskapare. Vissa AMM:er använder layer 2-skalningslösningar som Polygon eller zk-Rollups för att hantera detta och möjliggöra snabbare och billigare transaktioner.

Skillnader mellan centraliserade börser och en automatiserad marknadsskapare

Användare förlitar sig på två typer av börser: centraliserade börser (CEX) och decentraliserade börser. CEX är kända för sina stora handelsvolymer och sin likviditet. De är dock utsatta för hack och har problem med centraliserad kontroll.

DEX:er använder däremot AMM:er för att ta bort mellanhanden mellan de två handlarna. De körs på smarta kontrakt för att underlätta affärer. Här är några utmärkande skillnader mellan dessa börser. 

Funktioner	CEX	AMM
-kontroll	Drivs av en central myndighet	Decentraliserad, styrs av smarta kontrakt
likviditet	Generellt högre på grund av större användarbas och institutionellt deltagande	Beror på likviditetsleverantörer
Handelsvolym	Vanligtvis hög, vilket lockar fler handlare	Varierar beroende på antalet likviditetsleverantörer och användardeltagandet
Säkerhetsrisker	Enskild felkälla, utsatt för hack	Sårbar för buggar och sårbarheter i smarta kontrakt
Kontroll över medel	Hålls av börsen	Användare behåller kontrollen över sina medel
Avgifter	Det kan inkludera handelsavgifter, uttagsavgifter med mera	Generellt lägre, med avgifter främst för nätverkstransaktioner
Prisbildning	Orderboken avgör priserna	Priserna sätts algoritmiskt utifrån förhållandet i likviditetspoolerna
Exempel	Binance, Coinbase, Kraken	Uniswap, Curve, Balancer

Regulatoriska frågor och efterlevnad för AMM:er

Det kan bli knepigt när en automatiserad marknadsskapare ska regleras. Traditionella finansiella system, som de som regleras enligt MiFID 2 i Europa, klassificerar plattformar med en central orderbok som multilaterala handelsplattformar (MTF) eller reglerade marknader.

AMM:er passar dock inte snyggt in i dessa kategorier. Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA) har konstaterat att decentraliserade plattformar, som förlitar sig på självexekverande kod i stället för en central operatör, medför unika utmaningar.

AMM-protokoll omfattas inte av Pilot Regime Regulation (EU 2022/858), som fokuserar på marknadsinfrastrukturer som använder teknik med distribuerad liggare (DLT). Om AMM:er hanterar DLT-värdepapper kan de behöva tillstånd för att verka som DLT-MTF.

Det är dock komplicerat att avgöra vem som ska inneha detta tillstånd på grund av plattformarnas decentraliserade natur. I takt med att DeFi blir mer mainstream kan vi förvänta oss mer detaljerade och strängare regler.   

Vad du kan förvänta dig i framtiden 

Framtiden för automatiserade marknadsskapare ser ljus ut, med många spännande utvecklingar i horisonten. Innovationer som dynamisk prissättning, hybridmodeller och layer 2-lösningar kommer att fortsätta förbättra AMM:ers effektivitet och användarupplevelse.

I takt med att centraliserade institutioner utforskar blockkedjeteknik kan vi få se mer integration mellan DeFi och traditionell finans. Det kan leda till nya möjligheter och ökad användning av AMM:er.

Intressant nog har innovativa lösningar som Zypto Pay vuxit fram för att ge större tillgänglighet genom att låta handlare ta emot kryptobetalningar. När medlen har tagits emot kan de omedelbart tas ut till vilken blockkedjeadress som helst, omvandlas till fiat och skickas till ett bankkonto via integrationer med tredje part.

I takt med att tekniken och användarupplevelserna utvecklas kommer AMM:er och stora plattformar som Zypto Pay att ligga i framkant när det gäller att skapa ett mer decentraliserat och rättvist handelssystem.