今日のステーブルコインは二つの顔を見せました。銀行は参入したがっていますが、あくまで自分たちの台帳の上でのことです。銀行の外で開発を進める人たちも参入を望んでいて、こちらは許可という要素そのものを取り除こうとしています。
- PNC銀行は、Coinbaseとの提携拡大を通じて、法人顧客向けに受け取ったUSDC決済のドルへの自動換算を開始します。
- カナダの新予算案は、銀行にステーブルコインの発行を認めますが、保険付きの預金としてではありません。
- Zamaからスピンオフしたスタートアップ、Raycashが、Ethereum上で機密性の高いセルフカストディ型のステーブルコイン決済を開始しました。
- 米規制当局は、250ドルの国境を越える暗号資産送金を報告対象にするはずだった5年前の計画を、ひっそりと取り下げました。
これらのニュースはどれも同じ問いに行き着きます。ドルにペッグされたトークンは、それを作った発行体に責任を負うのか、それとも保有する人に責任を負うのか。銀行は前者に向けて開発を進め続け、銀行の外にいる開発者たちは後者に向けて進め続けています。
PNC銀行、法人顧客向けのUSDCからドルへの決済を試験運用
出典: PNC銀行は、対象となる法人・機関投資家の顧客がUSDCで支払いを受け取れるサービスを試験運用しています。USDCが着金した瞬間に銀行が1対1でドルに換算し、現金をそのまま顧客の口座に入金する仕組みです。Coinbaseの決済APIを利用し、PNCの既存のトレジャリーツールに組み込まれています。
これは1年にわたる積み重ねの最新の一歩です。2025年のCoinbaseによるカストディへのアクセス、同年12月のPNCのプライベートバンク顧客向けビットコイン取引、そして今年9月のCitiとの法定通貨とステーブルコインをつなぐ提携拡大がありました。
Zyptoの見解：銀行が提供するUSDCからドルへの自動決済は、残高が毎回、銀行の台帳にドルとして着地することを銀行が決めている、ということです。Zypto Pay（Zyptoペイ）はすでに、事業者の決済を暗号資産または法定通貨のどちらでも受け取れます。選ぶのは加盟店であり、試験運用に組み込まれた既定の仕様ではありません。
カナダ、銀行のステーブルコインを別の子会社経由に
出典: カナダの2026年度予算案は、次を求めることを提案しています。連邦規制下の銀行は、ステーブルコインを発行する場合、銀行とは別の非銀行子会社を通じてのみ行うこと。この子会社には、独立した発行体がすでに従っている「ステーブルコイン法」と同じルールが適用され、準備金は流通額以上の水準を分別保管で維持する必要があります。法案の付属文書では、銀行によるステーブルコインの直接発行を禁じるため、銀行法を改正するとしています。
対象となるステーブルコインには、銀行が親会社であっても、預金保険も政府による保証もないことが明記されています。これはまだ提案の段階で、2027年後半より前には発効しない見込みの枠組みの中にあります。
Zyptoの見解：銀行が発行するステーブルコインは、準備金のルールを持つ子会社を通すとしても、やはり中間的な存在です。償還は可能ですが、その価値は背後にいる発行体の信用次第で、今回は預金保険がないことも明記されています。これは、Zypto App（Zyptoアプリ）のように自分で管理するウォレットでUSDCを保有することとはまったく別物で、そこには残高の前にも後ろにも銀行は存在しません。
Raycash、Ethereumでプライベートなステーブルコイン決済を開始
出典: Zama発のスタートアップであるRaycashは、Ethereum上でプライベートベータを開始しました。USDCの保有、即時決済、Morphoを通じた利回りの獲得を、残高を暗号化したまま行えます。ユーザーはUSDCを1対1で、ZamaのFHE（完全準同型暗号）で作られた機密トークンにラップし、通常どおりオンチェーンで決済し、いつでもUSDCにアンラップできます。アプリがバックグラウンドでEthereumのガス代を負担するため、取引にETHは不要です。
待機リストには7万5,000人以上が登録しています。CEOのValerio Leoは「ステーブルコインの利点と、金融情報の機密性のどちらかを選ばなければならない状況は避けるべきです」と述べています。
Zyptoの見解：機密残高は現実の課題を解決します。通常のウォレットは、保有額や支出をオンチェーンで誰でも見られるからです。ただしRaycashのユーザーは、1つのチェーンへの招待を待つことでそれを解決しています。Zyptoのマルチチェーンウォレットなら、Ethereumのステーブルコインとほかの20以上のチェーンを、今日から誰でも自分で直接管理できます。順番待ちは必要ありません。
米規制当局、250ドルの暗号資産送金を報告対象にする計画を撤回
出典: Bitcoin Magazine（ビットコイン・マガジン）
FinCENと連邦準備制度理事会（FRB）は、国境を越える送金に適用されるトラベルルールの報告基準額を3,000ドルから250ドルに引き下げ、ルールにおける通貨の定義に暗号資産を明記するはずだった2020年の提案を、正式に撤回しました。約3,000件のパブリックコメントが寄せられ、その大半が反対でした。暗号資産業界のグループは、その規模で暗号資産の送金に送信者と受信者の情報を渡すための国際標準は、まだ存在しないと主張しました。
3,000ドルの基準額は維持されます。当局は、今後の暗号資産に特化したルールは、2020年以降の市場の成熟を反映すべきだとし、GENIUS法のステーブルコイン枠組みを挙げています。
Zyptoの見解：250ドルの基準額になっていれば、少額の日常的な国際送金が、双方の側で報告の対象になっていたはずです。Zyptoの請求書払いなら、海外の家族への支払いをウォレットからそのまま済ませられます。今回の撤回で、そうした支払いはこれまでどおり、既存の3,000ドルの基準の下にとどまります。
重要なポイント
- 銀行はステーブルコインのインフラを求めていますが、台帳と、それを凍結する権限を自分たちの手元に置ける条件でのことです。
- セルフカストディ型の開発者たちは、反対側から同じ本能で応えています。暗号化された残高、マルチチェーンウォレット、どちらも事前の許可を求めません。
- 規制当局は、5年前のルールについて、推測で動くより待つことを選びました。これは、日常的な国際暗号資産決済にとって、それ自体が一つの前進といえます。
- ここで取り上げたニュースはどれも、同じ事実に行き着きます。誰が鍵を握っているかが、残高に誰が責任を負うかを決めるということです。
- 銀行が発行するステーブルコインと、自己管理型のステーブルコインは、収束せず乖離を続ける見通しです。それぞれが独自のルールを整備していくためです。
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