フラッシュローン：暗号資産の世界で即時の流動性を得る方法

DeFi分野で規模を拡大するには、資金が大きな要素になります。トークンを別のブロックチェーンにブリッジしたり、時間をかけて利息を得るために流動性プールに参加したいと考えたとしましょう。しかし、そのための資金が限られている場合もあります。そこで役立つのがフラッシュローンです。

分散型金融のエコシステムにフラッシュローンが登場したことは、大きな意味を持ちます。これにより、ユーザーは担保を必要とせずにプールから資産を借りることができます。フラッシュローンは、利益を生む取引の機会に向けて、非常に高速な流動性へのアクセスも提供します。この重要な概念についてさらに詳しく知りたい方は、このまま読み進めてください。

フラッシュローンとは？

フラッシュローンは、DeFiプロトコルやサービスを利用するために、担保なしで資産を借りられる特殊なローンの一種です。スマートコントラクトによって成り立っており、ユーザーが速やかに返済しない場合は取引全体が取り消されます。

フラッシュローンは通常、Ethereumのようなブロックチェーン上で実装され、AaveやUniswapといった分散型アプリケーションに組み込まれています。多くのユーザーはこれをアービトラージ目的で活用しています。これは、ある分散型取引所で暗号資産を安く購入し、別の取引所で高く売却する手法です。この価格差によって利益を得ることができます。

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フラッシュローンはどのように機能するのか？

従来の融資では、借り手はローンを受けるために資産を担保として提供することが一般的です。借り手が支払いを怠った場合、貸し手はローンを回収するために担保資産を差し押さえることができます。しかし、フラッシュローンでは事情が異なります。担保は一切必要ありません。

とはいえ、このようなローンは同じ取引の中で返済しなければなりません。返済できない場合、取引全体が取り消されます。そのため、フラッシュローンで返済不能になることはほぼありえません。 

次のシナリオで仕組みを見てみましょう。あるユーザーが、新しく発行されたトークンのアービトラージ取引を利用したいと考え、その価格差から利益を得るために10万ドル相当のETHを必要としています。まず、ユーザーはフラッシュローンに対応したDeFiプラットフォームを選びます。 

その後、ウォレットをプラットフォームに接続し、スマートコントラクトが作成されます。次に、貸し手は10万ドル相当のETHをユーザーに送金します。資金を受け取ったユーザーは、それを利用してトークンのアービトラージを行い、利益を得ます。

スマートコントラクトを通じて、トレーダーは借りた資金に利息（例えば0.3%）を加えて貸し手に返済します。全額を返済すれば、このプロセスを繰り返すことができます。しかし、ユーザーが返済を怠った場合、スマートコントラクトは借りた資金を貸し手に返却する形で取引を取り消します。 

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フラッシュローンは通常のローンとどう違うのか？

多くのユーザーは、通常のローンの仕組みに馴染みがあるでしょう。一般的に、貸し手は借り手にお金を渡し、時間をかけて利息付きで返済することに同意します。フラッシュローンも似たような仕組みですが、従来のローンとは異なる独自の特徴を持っています。  

フラッシュローンはスマートコントラクトを利用しており、資金が貸し手から借り手へ移動する前に、返済期限や利息などのローン条件が合意されていることを保証します。重要なのは、借り手が同じ取引の中でローンを返済しなければならないという点です。この単純な条件を守れなかった場合、スマートコントラクトが即座に取引を取り消します。

さらに、従来のローンでは、借り手が返済を怠った場合に備えて、貸し手のための安全策（担保）が求められることが一般的です。フラッシュローンはこれとは異なり、即時返済という要件そのものがローンの安全性を担保しています。そのため、貸し手の資金が危険にさらされることは一切ありません。

特に、従来型のローンを取得するプロセスは通常長く、承認、資金の交付、返済に数週間、数か月、時には数年かかることもあります。一方、フラッシュローンは即時に完了します。以下の表で、両者を簡単に比較してみましょう。

機能	Traditional Loan	Flash Loan
Collateral	Required	不要
Repayment Time	長くなる場合があり、数週間、数か月、数年かかることもある	通常は即時（同じ取引内で完了）
セキュリティの仕組み	Collateral	スマートコントラクト
利用例	長期投資	アービトラージや、速さを活かした利益の出る取引

フラッシュローンを提供する主要プラットフォーム

フラッシュローンは注目すべきイノベーションであり、多くのプラットフォームがこれを活用しているのも不思議ではありません。この分野の主要なプレイヤーを詳しく見ていきましょう：

Aave

Aaveは2017年にETHlendとして誕生し、2018年にリブランドされました。Ethereumを基盤とするこのプラットフォームでは、ユーザーがマネーマーケットを作成でき、利息の複利計算用のaTokenとガバナンス用のLENDという2つのトークンによる仕組みで運用されています。現在のフラッシュローン手数料は0.09%で、ガバナンスによって調整可能です。

dYdX

dYdXは、デフォルトリスクのないフラッシュローンを提供しています。2020年2月に手数料無料のローンを導入したことで、このプラットフォームは大口ローンにとって特に魅力的な存在となりました。dYdXは、迅速かつ効率的なローンソリューションを求める、技術に詳しいユーザーに最適です。

Uniswap

Uniswapは、仲介者を介さずに取引できる主要な分散型取引所（DEX）です。Ethereum、Binance Smartチェーン、Polygonなど、さまざまなブロックチェーン上で運用されています。UniswapはガバナンスにUNIトークンを使用しており、保有者はプラットフォームの決定に投票できます。

Equalizer

Equalizer Financeは、Ethereum、Polygon、Binance Smart Chain上で運用される、DeFi専用のフラッシュローンプラットフォームとして初めて登場したことを強みとしています。手数料0%のローンを提供しており、コストを抑えたローンソリューションを求めるユーザーにとって魅力的な存在です。

Solend

Solendは、Solanaブロックチェーン上のDeFiプラットフォームです。担保を必要としないローンを提供し、ユーザーは資金に迅速にアクセスできます。SolendはHawksightやGoblinGoldと連携し、フラッシュローンをオープンソース化することで、他のDeFiプロトコルもこれを活用・利用できるようにしています。現在のSolendにおけるこれらのローンの手数料は0.3%です。

フラッシュローンのメリット

フラッシュローンはDeFiにおいて魅力的なメリットを提供し、知識のある投資家やユーザーにとって強力なツールとなっています。以下でそのメリットについて見ていきましょう：

担保が不要

フラッシュローンは、担保を一切必要としない点で従来型のローンとは異なります。つまり、資産を担保にすることなく、大きな資金にアクセスできるということです。これにより、ユーザーは煩雑な手続きなしに、大きなリスクを伴う取引や投資に参加する機会が広がります。

即時にアクセス可能

資金への即時アクセスは、利益の出る機会をつかめるかどうかの重要な分かれ目になります。そのため、フラッシュローンは通常数秒から数分の間に、単一のブロックチェーン取引内で実行されます。つまり、ほぼ即時に借入、利用、返済を行うことができます。 

アービトラージの機会を可能にする

このローンを活用することで、トレーダーは暗号資産取引所やDeFiプラットフォーム間の価格差から利益を得られます。ある市場で安く買い、別の市場で高く売ることで、数秒のうちに素早く利益を得ることができます。

流動性を提供する

フラッシュローンは、分散型取引所や流動性プールに流動性を提供することができます。これにより、取引活動に十分な流動性が確保され、プラットフォームの円滑な運営が支えられます。流動性プールに貢献することで、取引所のエコシステムを支えながら、手数料や報酬を得ることもできます。

低コストというメリットがある

このローンは、ブロックチェーン上の中央集権的な存在を排除するため、従来型のローンよりもコスト効率に優れています。仲介者が存在しないことで借入に伴うコストが下がり、借り手は手数料や利息にかかる費用を抑えることができます。

出典：Techpedia

フラッシュローン利用に伴うリスク

フラッシュローンには両面があります。素晴らしいメリットを提供する一方で、リスクも伴います。これらのリスクを見ていき、どうすればこのローンを最大限に活用できるか考えてみましょう。

スマートコントラクトに脆弱性がある可能性

フラッシュローンは、貸し手から借り手へ資金を円滑に移動させるためにスマートコントラクトに依存しています。このコードにバグや脆弱性があると、ハッカーがそれを悪用し、資金の損失やウォレットのハッキングにつながる可能性があります。そのため、これらのローンを提供するプラットフォームでは、スマートコントラクトのセキュリティが非常に重要になります。

取引中に価格スリッページが発生する可能性がある

価格スリッページは、取引やスワップを実行する際に発生することがあります。これは、取引を計画した時点から資産の価格が変動することで起こります。大きな資金で取引を行う場合、注文の成立が難しくなることがあります。

そのため、ローンの返済が難しくなり、損失が発生する可能性があります。こうした損失が発生した場合、借り手はガス代という形でその損失を負担する一方、借りた資金は安全に貸し手へ返却されます。

高いガス代がローンの収益性を下げる可能性 

フラッシュローンは仲介者が存在しないためコスト効率に優れていますが、1回の取引の中で複数のスマートコントラクトのやり取りが発生します。Ethereumのようなネットワークでは、取引に多くのガスを消費することがあります。ガス代が高いと、実行コストが利益を圧迫してしまいます。これは、高い通行料を支払うことで、旅そのものの価値が薄れてしまうようなものです。

市場のボラティリティが損失を引き起こす可能性がある

これらのローンを活用するには、適切な市場環境が求められることが多いです。急速な価格変動は、フラッシュローン戦略の成否に影響を与えます。例えば、市場が突然弱気に転じた場合、計画していた買い取引がすべて失敗し、大きな損失につながる可能性があります。

フラッシュローン攻撃とDeFiセキュリティへの脅威

出典：Immunebytes

2020年から2022年の間に、DeFiプラットフォームから約25億ドルが盗まれたと報告されており、その多くの攻撃にフラッシュローンが関与していました。このローンは賢いトレーダーに機会をもたらす一方で、分散型金融プラットフォームの弱点を悪用しようとする悪意ある者たちも引き寄せています。 

フラッシュローン攻撃の簡単な例を紹介します。攻撃者はトークンAの大口フラッシュローンを組みます。その後、分散型取引所（DEX）でトークンAをトークンBにスワップします。この行為により（大量の売り注文によって）トークンAの価格が下がり、トークンBの価格が上がります。

攻撃者は、そのつり上がったDEX価格を参照する別のDeFiプロトコルに、トークンBを担保として預けます。つり上がったトークンBの価値を利用して、攻撃者はさらに多くのトークンAを借り入れます。そして、その借りたトークンAを使って最初のフラッシュローンを返済します。 

その後、残った分（元のトークンAと担保にしたトークンB）を利益として手元に残します。価格が正常な水準に戻ると、そのDeFiプロトコルは担保不足の状態に陥り、プラットフォームに大きな損失をもたらします。

2021年5月、Binance Smart Chain上のPancake Bunnyプロトコルは、フラッシュローン攻撃によって700万トークン以上のBUNNYと114,000BNBを失いました。これによりBUNNYの価値は96%下落し、プラットフォームは2億ドルの損失を被りました。

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確かに、フラッシュローンは即時の借入とアービトラージの機会を提供する、変革的な金融ツールです。これにより、知識のあるユーザーにはワクワクするような取引の可能性が広がります。しかし、大きな力には大きな責任が伴います。

フラッシュローンの、速さと無担保という性質そのものにリスクがあります。プロトコルによってセキュリティの水準は異なり、悪用に対して脆弱な場合もあります。そのため、開発者はこれらのリスクを理解し、より強固で安全なアプリケーションを構築する必要があります。 

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