Automated Market Maker: Kunci Perdagangan Terdesentralisasi yang Efisien

Bayangkan pasar digital tanpa penjual manusia, namun transaksi berjalan mulus dan harga menyesuaikan secara real time. Itulah keindahan Automated Market Maker (AMM).

Dunia blockchain membekali pengguna dengan tren DeFi terbaru yang menempatkan mereka di kursi pengemudi di dunia keuangan. Automated Market Maker adalah contoh klasik dari perkembangan semacam itu. AMM memungkinkan jutaan pengguna bertransaksi tanpa memerlukan entitas terpusat.

Artikel hari ini membahas konsep AMM dan cara kerjanya. Artikel ini juga menjelajahi cara kerja liquidity pool dan bagaimana kamu bisa berpartisipasi sebagai penyedia likuiditas (LP). Tanpa basa-basi lagi, mari langsung masuk.

Apa Itu Automated Market Maker?

Automated Market Maker adalah smart contract dan algoritma yang memungkinkan pengguna memperdagangkan aset digital di bursa terdesentralisasi (DEX).

AMM bisa dibayangkan seperti mesin penjual otomatis, karena menyediakan perdagangan langsung tanpa memerlukan pihak lawan untuk mencocokkan order, semua aktivitasnya otomatis. AMM berbeda dari order book tradisional yang dipakai bursa terpusat, tempat pembeli dan penjual mencantumkan harga mereka. 

Automated Market Maker menggunakan smart contract, kode yang menjalankan dirinya sendiri di blockchain, untuk mengotomatiskan seluruh proses. AMM juga mengandalkan liquidity pool, yang memungkinkan perdagangan peer-to-peer instan, sehingga seluruh prosesnya terdesentralisasi. Jika digabungkan, keduanya menghilangkan aktivitas perantara dan menumbuhkan lingkungan tanpa izin. 

Bagaimana cara kerja automated market maker?

Setelah memahami konsep AMM, kamu mungkin bertanya-tanya mengapa AMM begitu penting dalam keuangan terdesentralisasi. Kenyataannya, bursa tradisional sering kesulitan dengan likuiditas terbatas. Token yang lebih baru atau kurang populer paling sering menghadapi kenyataan ini. Namun, AMM mengatasi masalah ini dengan membangun liquidity pool.

Liquidity pool pada dasarnya adalah kumpulan kripto yang disimpan dalam smart contract. Untuk lebih memahami perannya, mari gunakan Zypto (ZYPTO) dan Tether (USDT) sebagai contoh hipotetis. Rasio aset-aset ini dalam pool menentukan harga masing-masing.

Jadi, liquidity pool ini menerima token $ZYPTO dan $USDT dari investor yang bersedia dan menguncinya dalam smart contract. Para investor ini menjadi penyedia likuiditas, mendapatkan bagian dari biaya trading saat trader berinteraksi dengan pool ZYPTO/USDT.

Sekarang setelah kita punya pool ZYPTO/USDT, AMM menggunakan rumus produk konstan. Misalnya, Uniswap, AMM populer, memiliki rumus x * y = k. Dalam rumus ini, x mewakili jumlah ZYPTO, y mewakili jumlah USDT, dan k adalah nilai konstan.

Jika pool menyimpan 1.000 token Zypto dan 10.000 USDT, maka k menjadi 1.000.000 {1.000 Zypto (x) X 10.000 USDT (y)}. Nilai k ini adalah keseimbangan konstan aset dalam liquidity pool ini dan menentukan harga setiap aset. Dalam skenario ini, harga 1 token Zypto adalah 100 USDT (k / x)

Misalkan harga $ZYPTO saat ini adalah $100 (1.000.000/ 10.000), dan 500 token Zypto dibeli dari pool. Dalam kasus itu, harga $ZYPTO menjadi $200 (1.000.000/500). Karena itu, semakin banyak $ZYPTO dibeli dari pool, jumlah yang tersisa berkurang, sehingga harga token naik. 

Perlu dicatat, ini adalah kasus hipotetis. Faktor seperti slippage, biaya trading, dan Total Value Locked (TVL ) dapat memengaruhi harga dan rasio masing-masing aset dalam pool.

Empat Automated Market Maker Populer

Beberapa AMM terkenal antara lain Uniswap, Balancer, Kyber, dan Curve. Setiap platform memiliki fitur unik dan peningkatan atas model AMM dasar. Mari kita bahas: 

Uniswap

Uniswap adalah DEX paling populer, menawarkan pasar yang terbuka dan mudah diakses. Mekanisme AMM-nya menghitung harga token berdasarkan rasio token di liquidity pool.

Balancer

Balancer adalah bursa kripto AMM teratas lainnya yang mirip Uniswap tetapi dengan lebih banyak fitur. Balancer mencakup rasio pool kustom, pool multi-token, dan biaya pool dinamis. Pool multi-token berfungsi seperti indeks kripto, memungkinkan investasi yang beragam.

Kyber Network

Kyber Network adalah salah satu protokol AMM tertua. Market maker profesional mengelola liquidity pool-nya, memberi kendali saat volatilitas. Namun, Kyber tidak hanya mengandalkan algoritma otomatis dan memiliki beberapa pembatasan akses ke liquidity pool.

Curve Finance

Curve Finance berfokus pada perdagangan stablecoin, memastikan biaya minimal dan slippage yang berkurang. Spesialisasinya pada stablecoin membuatnya unik di antara AMM.

Kelebihan Automated Market Maker

AMM memiliki beberapa manfaat yang membuatnya sangat menarik di dunia DeFi. Mari kita bahas beberapa keunggulannya:

Likuiditas dan Efisiensi Trading yang Lebih Baik

Karena AMM bergantung pada penyedia likuiditas, likuiditas yang bisa ditawarkan jauh lebih besar, terutama untuk mendukung token yang kurang populer. Dengan begitu, kamu bisa bertrading dengan mudah tanpa menunggu pembeli atau penjual yang cocok dengan ordermu.

Berkurangnya Ketergantungan pada Pihak Lawan

Di bursa tradisional, seseorang memerlukan pihak lawan untuk bertransaksi. Dengan AMM, kamu bertransaksi langsung dengan pool, tidak perlu orang lain untuk mengeksekusi transaksimu.

Hambatan Masuk yang Lebih Rendah bagi Penyedia Likuiditas

Siapa pun bisa menjadi market maker. Kamu tidak perlu modal besar atau hak khusus untuk melakukannya. Cukup tambahkan tokenmu ke pool dan mulai mendapatkan biaya trading.

Pasar Tersedia 24/7

AMM beroperasi sepanjang waktu. Kamu bisa bertrading kapan saja, di mana saja, tanpa khawatir soal jam pasar.

Kekurangan Menggunakan AMM

Tentu saja, ada beberapa kekurangan pada AMM. Berikut risiko yang perlu kamu waspadai:

Impermanent Loss

Hal ini terjadi ketika harga token kamu di dalam pool berubah setelah kamu menyetorkannya. Akibatnya, nilainya menjadi lebih rendah daripada jika kamu hanya menyimpannya di dompet kamu. Kerugian ini “impermanen” karena baru menjadi nyata jika kamu menarik tokenmu.

slippage

Ini adalah harga yang diantisipasi dari sebuah transaksi dibandingkan harga sebenarnya. Order besar di pool dengan likuiditas rendah dapat menyebabkan perubahan harga yang besar. Ini menyulitkan trader untuk mengeksekusi transaksi seperti itu tanpa menderita kerugian, sekecil apa pun kelihatannya.

Risiko Smart Contract

Karena AMM didukung smart contract, keamanannya hanya sebaik kode tempat ia ditulis. Bug atau eksploit dalam kode dapat menyebabkan kerugian besar, seperti yang terlihat pada berbagai peretasan DeFi.

Variasi AMM

Dunia AMM terus berkembang, dengan varian-varian baru yang membuatnya semakin efisien dan ramah pengguna. Varian itu juga menjawab tantangan yang ada dan melayani beragam kebutuhan pasar. Berikut beberapa di antaranya:

Rumus Harga Dinamis

Platform seperti Balancer memperkenalkan rumus yang lebih kompleks yang menyesuaikan bobot pool berdasarkan penawaran dan permintaan. Ini mengurangi impermanent loss bagi penyedia likuiditas.

AMM Khusus

Beberapa AMM dirancang untuk jenis aset tertentu. Curve, misalnya, memakai algoritma khusus untuk mengoptimalkan swap stablecoin. Ini mengurangi slippage harga antar aset yang dipatok.

Model Hibrida

Dynamic Market Maker (DMM) milik Kyber Network menggabungkan fungsi AMM dengan elemen order book untuk meningkatkan likuiditas dan penemuan harga.

Solusi Layer 2

Keterbatasan skalabilitas pada blockchain dapat menghambat kinerja automated market maker. Sebagian AMM mengadopsi solusi penskalaan layer dua seperti Polygon atau zk-Rollups untuk mengatasi masalah ini dan memfasilitasi transaksi yang lebih cepat dan murah.

Perbedaan antara Bursa Terpusat dan Automated Market Maker

Pengguna bergantung pada dua jenis bursa: Bursa Terpusat (CEX) dan Bursa Terdesentralisasi. CEX terkenal karena volume perdagangan dan likuiditasnya yang besar. Meski begitu, CEX rentan terhadap peretasan dan menghadapi masalah kendali terpusat.

Sebaliknya, DEX memanfaatkan AMM untuk menyingkirkan perantara di antara dua trader. DEX berjalan di atas smart contract untuk memfasilitasi transaksi. Berikut beberapa perbedaan menonjol antara kedua jenis bursa ini. 

Fitur	CEX	AMM
Kendali	Dioperasikan oleh otoritas pusat	Terdesentralisasi, dikendalikan oleh smart contract
likuiditas	Umumnya lebih tinggi karena basis pengguna yang lebih besar dan keterlibatan institusi	Bergantung pada penyedia likuiditas
Volume Perdagangan	Biasanya tinggi, menarik lebih banyak trader	Bervariasi tergantung jumlah penyedia likuiditas dan partisipasi pengguna
Risiko Keamanan	Titik kegagalan tunggal, rentan terhadap peretasan	Rentan terhadap bug dan eksploit smart contract
Kendali Dana	Dipegang oleh bursa	Pengguna tetap memegang kendali atas dana mereka
Biaya	Ini bisa mencakup biaya trading, biaya penarikan, dll	Umumnya lebih rendah, dengan biaya terutama untuk transaksi jaringan
Penentuan Harga	Order book menentukan harga	Harga ditetapkan secara algoritmis berdasarkan rasio liquidity pool
Contoh	Binance, Coinbase, Kraken	Uniswap, Curve, Balancer

Pertimbangan Regulasi dan Kepatuhan untuk AMM

Segalanya bisa menjadi rumit saat mengatur Automated Market Maker. Sistem keuangan tradisional, seperti yang diatur di bawah MiFID 2 di Eropa, mengklasifikasikan platform dengan order book pusat sebagai Multilateral Trading Facilities (MTFs) atau pasar teregulasi.

Namun, AMM tidak cocok dengan rapi ke dalam kategori ini. Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) mencatat bahwa platform terdesentralisasi, yang mengandalkan kode yang menjalankan dirinya sendiri alih-alih operator pusat, menghadirkan tantangan unik.

Protokol AMM tidak tercakup dalam Pilot Regime Regulation (EU 2022/858), yang berfokus pada infrastruktur pasar yang menggunakan teknologi buku besar terdistribusi (DLT). Jika AMM menangani sekuritas DLT, mereka mungkin memerlukan lisensi untuk beroperasi sebagai DLT MTF.

Namun, menentukan siapa yang seharusnya memegang lisensi ini rumit karena sifat platform tersebut yang terdesentralisasi. Seiring DeFi semakin arus utama, kita dapat mengharapkan regulasi yang lebih rinci dan ketat.   

Apa yang Bisa Diharapkan di Masa Depan 

Masa depan automated market maker tampak cerah, dengan banyak perkembangan menarik di depan mata. Inovasi seperti harga dinamis, model hibrida, dan solusi Layer 2 akan terus meningkatkan efisiensi dan pengalaman pengguna AMM.

Seiring institusi terpusat menjajaki teknologi blockchain, kita mungkin melihat lebih banyak integrasi antara DeFi dan keuangan tradisional. Ini dapat membuka peluang baru dan meningkatkan adopsi AMM.

Menariknya, solusi inovatif seperti Zypto Pay telah muncul untuk memberikan aksesibilitas lebih besar dengan memungkinkan merchant menerima pembayaran kripto. Setelah dana diterima, dana dapat langsung ditarik ke alamat blockchain mana pun, dikonversi ke fiat, dan dikirim ke rekening bank lewat integrasi pihak ketiga.

Seiring teknologi dan pengalaman pengguna berkembang, AMM dan platform besar seperti Zypto Pay akan berada di garis depan dalam menciptakan sistem perdagangan yang lebih terdesentralisasi dan adil.